一季度延续高增速，有望完成业绩激励目标公司2023 年4 月28 日发布一季报。

    营收方面，公司23Q1 收入2.75 亿元，同比增长40%；费用方面，公司23Q1 销售、管理级研发费用分别为0.65、0.74 及0.72 亿元，同比增长29%、57%及56%。费用提升主要系公司规模提升导致管理、营销以及核心产品投入增加；

    净利润方面，公司23Q1 归母净利润-0.89 亿元，同比下降80%。

    星座有望年内商业化运营，为经营提质增效

    2022 年，公司发布女娲卫星计划并于2023 年3 月成功发射“宏图一号”卫星。公司的宏图一号SAR 卫星星座，此卫星系统由“1 颗主星+3 颗辅星”组成，具备全球范围高分宽幅成像、高精度测绘及形变监测等能力，可快速、高效地制作高精度数字表面模型（DSM）并完成全球非极区测绘任务，具备在1 年内完成全球陆地范围测图任务的能力。公司SAR 卫星星座，有望在年内进行商业化运营，为PIE 平台及外部客户全天候实时高分数据，进而为公司提质增效并产生额外收入。

    数字中国趋势下，赛道规模巨大

    《数字中国建设整体布局规划》中，明确提及“完善自然资源三维立体“一张图”和国土空间基础信息平台”。我们认为，“数字中国”政策对于遥感和地理信息行业的意义，在于加强了政策性需求，提高行业天花板。以中国地理信息产业协会数据，2021 年我国地信产业总值已达7524 亿元，同比增速在10%左右。在如此大的赛道中，有望产生近千亿龙头。

    投资建议

    我们预计航天宏图2023-2025 年分别实现收入32.87/44.06/59.13 亿元，同比增长34%/34%/34%；实现归母净利润4.49/6.33/7.88 亿元，同比增长70%/41%/25%。维持“买入”评级。

    风险提示

    1）时空大数据市场竞争加剧；2）下游需求不及预期；3）研发不及预期。