2022 年度业绩符合市场预期
公司公布2022 年度业绩:2022 年实现收入24.57 亿元,YoY +67.32%;归母净利润2.64 亿元,YoY +32.06%;扣非归母净利润2.22 亿元,YoY+46.40%。2022 年业绩符合市场预期。
发展趋势
全年业绩延续高增长趋势,盈利能力和现金流短期承压。1)2022 年收入同比增长67.32%至24.57 亿元。分产品线:空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务产品线收入分别为1.90/21.88/0.78 亿元,PIE+行业、云服务业务规模快速扩大。分区域:2022 年华北区以外收入占比同比提高2.69ppt 至43.63%,国际化市场首次取得突破,渠道建设和国际化拓展成效渐显。2)2022 年销售毛利率和净利率同比分别降低3.92/2.86ppt 至48.05%和10.75%,经营性现金净流出4.88 亿元,主要系公司处于高速扩张阶段,营销团队建设以及经营性支出增加所致。我们认为,随着渠道建设和上游数据获取能力建设的完成,盈利能力和现金流状况有望边际改善。
夯实关键技术完善产品序列,云服务等应用市场拓展顺利。1)不断夯实AI智能解译、数字孪生、大数据等关键技术,完善“一云、一球、一工具集”产品序列,以满足不同行业用户多元化应用需求。2)2022 年公司新签订单达到30.74 亿元历史最好水平;2022 年末,存货同比增长189%至8.39亿元,应付账款同比增加139%至4.62 亿元,前瞻指标显著扩大预示公司在手订单饱满。3)PIE-Engine 平台已覆盖20 多个领域,数据量近20PB,数据集160 多种,数据处理智能化水平明显提升,加速了金融、农业、能源等领域B 端、C 端市场的拓展。
空天地一体全布局持续完善,全产业链布局助力数字经济发展。1)公司持续完善空天地一体业务布局,时空数据获取体系持续完善。卫星方面:参与投资“女娲”遥感星座,一期计划发射38 颗业务星;2023 年3 月宏图一号星座4 颗InSAR 卫星成功发射;航空方面,2022 年启动无人机生产线建设,已研制多款垂直起降固定翼和多旋翼机型。2)卫星、无人机等时空数据具有广域、多源、全要素等特点,是数字基础设施建设、数据要素产业化的基石。我们认为:公司有望凭借空天地一体化全产链布局的优势,在时空数据服务生活、生产中创造更大价值。
盈利预测与估值
维持2023/2024 年利润预测4.03/5.83 亿元,当前股价对应2023/2024 年42/29 P/E。维持跑赢行业评级,考虑公司长期成长确定性,上调目标价32.8%至125.68 元,对应2024 年40x P/E,潜在涨幅36.3%。
风险
遥感星座建设进度不及预期,现金流改善不及预期。