事件概述：2023年4 月21 日，航天宏图披露2022年年报。报告期内，公司实现营业收入24.57 亿元，同比增长67.32%；实现归母净利润2.64亿元，同比增长32.06%；实现扣非归母净利润2.22 亿元，同比增长46.40%。

    营收增长超预期。报告期内，公式营业收入同比增长67.32%，表现超预期；利润端增速低于营业收入，主要原因为公司PIE+行业应用业务结构性调整，导致整体销售毛利率下滑3.92pct 至48.05%。公司产生研发费用2.96 亿元，同比增长39.97%，研发费用率为12.03%，主要系公司持续对PIE-Engine 时空遥感云服务平台、PIE-Earth 等产品加大投入所致。

    自有SAR 卫星发射，数据版图逐步完善。3 月30 日，公司“宏图一号”分布式干涉SAR 高分辨率遥感卫星星座发射任务取得圆满成功。本次成功发射的4 颗高分辨率X 波段合成孔径雷达卫星，是我国第一个自主研发的分布式多基线干涉雷达星座、是全球首个采用四星车轮式编队构型的多星分布式干涉合成孔径雷达系统，预计8-9 月可正式投入运营，且未来公司仍将继续扩充星座数量。公司自有卫星星座与自建无人机产线两者协同，将大幅强化公司的数据获取能力和数据质量，提升公司产品在城市地质灾害监测、海洋监测、实景三维建设等领域的服务能力。

    云化转型效果良好，云服务收入高增。报告期内，公司云服务产品实现营业收入0.78 亿元，同比增长76%。公司PIE-Engine 平台已覆盖超过20 多个领域，数据总量近20PB，数据集个数达到160 多种。伴随数据局组建，依托“数据+云+应用+生态”的服务模式，公司产品可触达的应用场景范围将进一步扩大，推动公司云化转型和商业模式优化。

    投资建议：给予买入评级。预计2023 年-2025 年公司实现营业收入34.48/47.25/61.72 亿元，同比增长40.3%/37.1%/30.6%；实现归母净利润4.13/6.04/8.38 亿元，同比增长56.3%/46.5%/38.6%。

    风险提示：疫情影响项目交付；SAR 卫星发射不及预期。