投资要点

    　　收入和扣非利润超预期，整体业绩保持高增态势公司披露了22 年业绩快报，22 年营收24.78 亿（+68.72%）、归母净利润2.69 亿（+34.34%）、扣非归母净利润2.27 亿（+50.27%），22Q4 营收10.85 亿（+65.15%）、归母净利润1.86 亿（+29.09%）、扣非归母净利润1.48 亿（+48.84%），公司营收在全年和四季度实现高增，22 年归母净利润符合我们的预期、扣非净利润超预期，归母净利润增速低于收入增速的主要原因为疫情影响了公司的成本费用；

    　　下游应用多点开花的逻辑得到持续验证，强需求+好产品+能触达三大因素有望驱动未来收入成长

    　　（1）强需求：公司22 年和22Q4 营收实现持续高增，主要原因为上游卫星+无人机的数据源的扩张使得遥感应用可触达的行业及场景不断增加、需求得以释放，“PIE+行业”全年新签订单再创新高，下游行业+客户群双扩张驱动成长的逻辑得到了验证；

    　　（2）好产品：公司持续进行研发投入，构建了“一云、一球、一套工具”的产品体系，并逐步覆盖了民用、特种多个领域；

    　　（3）能触达：公司已实现业务在政府各层级（部-省-市-区县-乡镇-村）的落地，根据公司22 年半年报，公司已在全国拥有140 个营销网点，我们认为完善的下沉渠道使得公司更能在多个分散的行业触达客户需求，更匹配遥感应用领域多点开花的行业特征；

    　　从系统开发向“数据+服务”转型，特种领域有望持续发力（1）商业模式升级：公司22 年云服务收入继续保持高速增长，首个城市级遥感云服务完成落地，未来遥感云服务有望向全国推广，同时公司有望增加遥感影像数据销售业务，推动公司从项目型向产品型转型；（2）更高壁垒的特种领域业务有望持续发力：公司在原有的遥感卫星地面应用系统的基础上延伸至模拟仿真等诸方面，目前已成为少数具备承担特种领域总体项目能力的单位；

    　　盈利预测

    　　预计23-24 年营收分别为35.05 / 49.05 亿（+41.42% / 39.96%），归母净利润分别为4.05 / 5.88 亿（+50.27% / 45.22%），EPS 分别为2.18 / 3.17，维持“买入”评级；

    　　风险提示

    　　订单及重要市场拓展不及预期、星座建设进度不及预期等风险。