本报告导读：

    航天宏图是国内卫星应用软件龙头，随着SAR 卫星即将上天以及无人机队逐渐成型，公司发展将进入全新阶段。

    投资要点：

    首次覆盖，给予增持评级，目标价 107.06 元。预测 2022-2024 年 EPS分别为1.56/2.43/3.49 元，给予目标价107.06 元，对应2023 年44.11倍PE。

    航天宏图是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务供应商。公司自2008 年成立以来，一直致力于研发遥感数据处理平台软件PIE。

    基于自有基础软件平台和卫星遥感、北斗导航核心技术，公司连续参与陆地观测卫星、海洋卫星、风云气象卫星等国家民用空间基础设施建设。

    定增布局卫星数据，未来将显著提高公司利润率。2021 年6 月公司定增募集资金7 亿元，其中3.64 亿元投向分布式干涉 SAR 高分辨率遥感卫星系统项目。我国民用SAR 遥感卫星体系基本空白，分布式干涉 SAR 高分辨率遥感卫星系统项目建成后，可为国内用户提供高精度、高分辨率的 DSM、DEM 数据，能够进行地面沉降监测和全球高精度测绘应用，契合国内用户SAR 遥感卫星数据需求。

    2022 年11 月，公司发行可转债10.088 亿元，其中3.19 亿元用于无人机生产设备及材料。自 2017 年起，公司设立子公司湖南航天宏图，持续针对无人机设计、生产及应用技术进行研发，本次募投项目拟在建设期内生产无人机 1200 架，将为公司提供获取航空数据的能力。

    风险提示：疫情导致项目延期风险，行业竞争加剧风险