22Q3 收入同增63%，延续高增长

    22Q1-Q3 公司实现营收13.92 亿元，同增71.6%；归母净利润0.83 亿元，同增47.8%；扣非归母净利润0.80 亿元，同增53.0%。22Q3 公司实现营收6.11 亿元，同增63.0%；归母净利润0.75 亿元，同增47.3%；扣非净利润0.72 亿元，同增36.4%。公司22Q1-Q3 业绩持续高速增长，主因公司产品线不断丰富、营销网络日益完善，带动订单及收入增长。我们认为，随着空天信息产业需求持续释放，公司未来有望凭借数据壁垒及出色的产品化能力，实现营收快速增长。上调盈利预测，22-24 年EPS 为1.63、2.23、3.00 元（前值1.56、2.07、2.79 元），可比公司平均23E 52.1xPE(Wind)，给予公司23E 52.1xPE，对应目标价116.18 元（前值103.27 元），“买入”。

    本地化服务能力不断加强，下沉市场渗透有望加快22Q1-Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为12.3%/ 12.7%/ 14.1%，分别同比变动1.5/-0.5/-1.3pct。其中，销售费用率同比上行，主因公司不断完善营销网络建设。截至2022 年6 月30 日，公司已拥有140 个营销网点，全国营销网络日臻完善。基于网点本地化服务优势，公司分支机构订单快速增长，截至2022 年9 月30 日，公司合同负债金额2.4 亿元，同增301.6%，较年初增长27.6%。我们认为公司依托成熟的营销网络体系，推动PIE+行业方案在全国区、县级下沉市场加速渗透，有望带动营收/利润快速增长。

    自建无人机产线有望推动公司商业模式升级

    2022 年10 月28 日，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（注册稿）》，拟募集10.1 亿元，主要用于建设：空天地全息感知体系、交互式全息智慧地球研发中心、产业数字化转型运营中心，具体用途包括无人机生产、数据生产线搭建等。我们认为，随着公司募投项目推进，自产无人机有望与SAR 遥感卫星星座发挥协同效应，逐步实现空天地一体化感知体系布局，商业模式有望从软件产品定制开发，向数据服务升级转变，带动PIE+行业、云服务等业务实现收入快速增长。

    产业机遇+数据壁垒+产品化能力有望驱动公司营收快速增长“十四五”期间，随着实景三维、数字乡村、应急管理等产业规划持续落地，空天实景数据重要性逐步提升，空天信息应用产业发展机遇愈发明确。我们认为，政策推动下，公司有望凭借数据壁垒、PIE+行业产品线布局，持续拓展空天信息在自然资源、应急管理等下游行业应用，把握产业机遇，实现营收快速增长。上调收入预测，预计22-24 年公司收入22.09、29.35、38.44亿元（前值20.93、27.39、36.46 亿元）。

    风险提示：下游需求不及预期，产品拓展不及预期。