事件：

    10月28日晚航天宏图发布2022年第三季度报告，实现营业收入为13.92亿元，同比增长71.61%；实现归母净利润为0.83亿元，同比增长47.76%；实现扣非归母净利润为0.80亿元，同比增长52.99%；基本每股收益0.45元，同比增长36.36%；毛利率为49.62%，同比下降0.08pct。单季度看，公司2022年第三季度实现营业收入为6.11亿元，同比增长63.02%；实现归母净利润为0.75亿元，同比增长47.26%。

    遥感应用行业发展前景广阔，实景三维建设全面推进以卫星遥感、导航、通信为重要支撑的空间基础设施已成为数字基础设施的重要组成，在产业数字化转型稳步推进的背景下，遥感结合行业的应用场景不断下沉，发展前景广阔。目前实景三维中国建设规划正处在启动的初期，市场潜力巨大，近期以数据采集、平台搭建为主，后续基于实景三维数据会延伸出诸多应用场景，预计将为三维硬件、软件、应用等领域的企业带来亿万级的市场机会。

    拟发行可转换债券，完善全产业链布局

    公司业务模式从空天信息产业链中下游向上游拓展，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设。公司稳步推进建设分布式干涉雷达卫星星座进程，预计将于2023年3月30日发射，建成后将提供商业化自主雷达遥感数据源。

    9月30日，公司向中国证监会提交可转换公司债券募集说明书（注册稿），拟募资10.09亿元，将规模化建设空基数据采集能力，逐渐形成航空与航天互补、地面辅助的空天地一体化全息感知体系。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2022-2024年营业收入分别为21.23/29.79/39.71亿元，对应增速分别为44.57%/40.31%/33.30%，归母净利润分别为2.97/4.34/6.01亿元，对应增速48.76%/45.82%/38.54%，EPS分别为1.61/2.35/3.25元/股，3年CAGR为44.31%，对应PE分别为52.77/36.19/26.12倍，给予2023年估值40倍，目标价93.84元，维持“增持”评级。

    风险提示：

    1.系统性风险，2.下游需求不及预期，3.行业政策变化风险，4.卫星折旧摊销影响利润。