公司近况

    5 月21 日，公司公告向不特定对象发行可转换公司债券预案，拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过10.60 亿元，其中7.56 亿元用于交互式全息智慧地球产业数字化转型项目，3.04 亿元用于补充流动资金。

    评论

    建设无人航空遥感能力，以智慧地球为核心打造“数据+平台+应用”新模式。公司将在U12、U15、U28 等无人机产品的技术基础上，建设无人机生产线，建设以无人机为核心的空基数据采集能力，结合自主SAR卫星星座，形成天-空-地一体化数据感知能力。公司将结合遥感、测绘、互联网等领域的技术优势，构建以真实、精细、动态为特征的智慧地球，面向政府、特种、企业、大众等不同用户，提供“数据+平台+应用”的服务型新模式，助力产业数字化转型。

    募投项目强化公司全产业链布局，提升空天信息应用领域竞争优势。无人机等航空遥感数据分辨率和精度更高，同时具备响应速度快、可连续观测等优点，对于小范围、高精度、响应时间要求高的领域具有较强应用优势。公司是国内领先的卫星运营与应用服务提供商，在卫星数据获取、处理、应用领域竞争优势较强，通过募投项目建设，公司将加强产业链上游数据获取能力，观测精度实现从亚米级到厘米级的跨越，进一步强化公司从数据、平台、应用的全产业链布局，强化公司在空天信息应用领域的竞争优势。

    抢抓数字经济发展机遇，实景三维等领域有望成为新的增长点。数字经济已成为推动社会经济发展的新引擎，数字经济在GDP重所占比重由2005 年的14.2%提升至2020 年的38.6%，联合国教科文组织的研究数据表明，人类生产生活过程产生的数据中，80%以上与时间、空间等要素相关。作为时空信息基础设施建设项目之一，“实景三维中国”在自然资源部十四五基础测绘规划编制工作中被列为重要战略，计划在2025 年前完成全国和省区范围的5m分辨率地形级实景三维建设，基本完成全国地级以上城市的5cm分辨率城市级实景三维建设，50%以上的政府决策、生产调度和生活规划可通过线上实景三维空间完成。我们预计“实景三维中国”项目建设有望为行业带来260-500 亿元市场，公司作为有望凭借空天地一体化、产业链一体化等优势，充分受益于“实景三维中国”项目建设。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年38.6倍/26.5 倍市盈率。维持跑赢行业评级和81.50 元目标价，对应50.0 倍2022 年市盈率和34.4 倍2023 年市盈率，较当前有29.5%的上行空间。

    风险

    云服务业务拓展不及预期；应收账款占比高、现金流改善不及预期。