事件:

    公司于2022 年4 月27 日收盘后发布《2021 年年度报告》、《2022 年第一季度报告》。

    点评:

    营收与利润均实现高速增长,持续扩大下游行业应用优势

    2021 年,公司继续保持了经营收入和利润的高速增长,业务结构分布更趋合理,行业应用多点布局,京外收入占比大幅提升。公司实现营业收入14.68亿元,同比增长73.43%;实现归母净利润2.00 亿元,同比增长55.19%;实现扣非归母净利润1.51 亿元,同比增长31.81%。分产品看,空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为1.57、12.68、0.44 亿元。订单方面,公司2021 年新签订单总额21.7 亿元,九个区域单元突破5000 万元;特种领域方面,公司竞争力显著提升,2021 年12 月,以总体单位身份通过单一来源方式获得特种领域2.79 亿元订单。

    完善全产业链布局,全面启动自主商业SAR 卫星星座

    建设2021 年,公司销售、管理、研发费用率分别为9.42%、11.35%、14.38%。研发方面,公司稳步推进建设分布式干涉雷达卫星星座进程,目前“航天宏图一号”卫星工程研制工作按计划顺利推进,预计2022 年下半年出厂。此外,公司已经形成了自主无人机生产和应用体系,拥有成熟的机型产品并具备一定的量产能力,有望突破自主可控数据源瓶颈,为云服务规模化推广提供有力支撑。营销方面,公司持续完善营销网络,2021 年全国范围内新增26 个区域营销点,总计达到63 个。公司京外收入贡献9.09 亿元,占年度收入比重达到61.91%,实现历史性突破;海外市场获得近1600 万订单。

    22Q1 公司营收高速增长,中标3.23 亿元大单验证下游需求强劲

    2022 年第一季度,公司实现营业收入1.95 亿元,同比增长179.26%,主要系地方市场持续放量,下游“PIE+行业”产品线收入快速增长所致。公司归母净利润为亏损0.50 亿元,主要系公司主营业务呈现明显的季节性特点,而一季度人员薪酬、采购支出、营销网络建设投入持续增加所致。4 月27日,公司发布《关于自愿披露公司拟中标项目公告》,公司与中国安能集团第二工程局有限公司(牵头人)组成联合体参与了“小型水库雨水工情自动测报和水库安全运行及防洪调度项目”公开招标,为第一中标候选人,预计中标价3.23 亿元,有望对公司未来经营业绩和市场开拓产生积极影响。

    盈利预测与投资建议

    公司致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化,成长空间广阔。预测公司2022-2024 年营业收入为20.87、28.71、38.30 亿元,归母净利润为2.90、4.09、5.63 亿元,EPS 为1.57、2.22、3.05 元/股,对应PE 为38.24、27.11、19.71 倍。上市以来,公司PE 主要运行在40-100 倍之间,考虑到公司的竞争优势,维持公司2022 年50 倍的目标PE,目标价为78.50 元。当前价较目标价有较大空间,上调至“买入”评级。

    风险提示

    新冠肺炎疫情反复,可能影响下游客户预算和投入进度;PIE 及行业应用推广不及预期;SAR 遥感卫星项目产生的收入低于预期;市场竞争加剧。