投 资要点

    投资事件：2021 年报及2022 年一季报：（1）2021 年收入14.68 亿元 ，增速73.43%，归母净利润2.00 亿元，增速55.19%。（2）2022 年Q1 收入1.95 亿元，增速179.26%；归母净利润亏损0.50 亿元。（3）利润分配方案：每10 股派1 元。

    多业务线加速发展，业绩维持高成长性。2021 年下游客户需求加速释放，公司新签订单和业绩均实现高速增长。各业务线方面，空间基础设施规划与建设收入1.57 亿元；PIE+行业收入高达12.68 亿元，同比增长174%；云服务业务收入4,422.86 万元，同比增长80.7%。多个业务线实现高速增长，带动公司整体业绩呈现高成长性，收入增速达73.43%，归母净利润增速高达55.19%。2021 年公司新签订单达到21.7 亿元，其中九个区域单元新签订单数超过5000 万元，新签订单规模高企。2022 年一季度，公司收入规模达1.95 亿元，增速达179.26%，继续维持高成长性。

    营销服务体系逐渐完善，京外收入占比超六成。公司延续市场下沉战略，扩大全国营销网络，构建由总部、大区、省办、城市节点组成的四级营销体系，增强“可复制类”

    产品的销售能力。2021 年底公司区域营销点数量达63 个，报告期内新增26 个。全国性的营销网络体系的下沉能力在应急管理、自然资源等多个行业得以检验，公司把通过与部委、总部合作形成的优质产品快速下沉到区域市场。2021 年公司京外收入贡献9.09 亿元，占收入比例高达61.91%。随着更多行业的产品进行区域市场深入拓展，多业务线有望加速发展。

    行业景气度高企，下游需求旺盛，公司有望充分享受行业发展红利。卫星遥感技术已经在特种领域、应急管理、农业、自然资源等多领域开展广泛应用。目前多行业需求加速释放，比如应急管理部在全国开展灾害风险普查专项，我国卫星遥感行业维持高景气度。公司作为卫星遥感行业领军企业，开展卫星数据应用产业链一体化布局，具备较强的行业竞争优势。2021 年公司应急管理领域中标金额超8 亿元，12 月底特种领域某单个项目中标金额高达2.79 亿元，报告期内公司在多领域均取得优异的成绩。

    公司凭借综合竞争优势有望充分享受行业发展红利，维持业绩长期高增长。

    投资建议：由于下游多领域需求加速释放及销售体系逐步完善，我们对盈利预测进行调整。调整前，我们预计2022/2023 年收入分别为17.10/24.16 亿元，归母净利润分别为2.60/3.70 亿元。调整后，我们预计2022/2023/2024 年收入分别为20.83/28.47/38.79 亿元，归母净利润分别为2.90/4.00/5.58 亿元，对应PE 35.5/25.8/18.5 倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平，给予公司“买入”评级。

    风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢