22Q1 收入同比增长179%，上调至“买入”评级公司披露年报及一季报，2021 年收入14.68 亿元，同增73.43%，归母净利2.00 亿元，同增55.19%，扣非归母净利1.51 亿元，同增31.81%（此前业绩预告:2021 年收入14.68 亿元，归母净利1.98 亿元，扣非归母1.54 亿元）。

    　　22Q1 公司收入1.95 亿元，同比增长179.26%，归母净利润为-0.50 亿元，同比减少10.19%（此前预告22Q1 收入1.85 亿元-2.04 亿元，归母净利-0.56亿元到-0.46 亿元，扣非归母-0.54 亿元到-0.44 亿元）。收入高速增长主要是因为地方市场持续放量，下游“PIE+行业”产品线收入快速增长。净利润下降主要系薪酬支出、采购款支出增加、营销网络建设投入增加所致。预计2022-2024 年EPS 为1.56/2.08/2.80 元，可比公司平均22E 51xPE(Wind)，给予22E 51xPE，目标价79.04 元（前值58.23 元），上调至“买入”。

    　　行业需求逐步释放，打造航天卫星全产业链条

    　　2021 年公司业务结构分布更趋合理，行业应用多点布局，京外收入占比大幅提升，公司2021 年新签订单总额 21.7 亿元，九个区域单元突破 5000万元。空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为 1.56 亿元、12.68 亿元、4423 万元。PIE-Engine 平台作为公司经营发展的核心产品，基于平台形成的解决方案覆盖自然资源、应急管理、生态环境、气象 海洋、农业林业、环境咨询、水文水利、防灾减灾、城市规划等行业。公司逐步完善全产业链布局，全面启动自主商业 SAR 卫星星座建设。

    　　云产品转型，强化平台产品

    　　2021 年公司研发出综合性、全要素的城市级遥感云平台。在原有PIE 遥感图像处理工具及行业插件平台的基础上，结合云计算、人 工智能、数字孪生等，搭建了“一云”、“一球”、“一工具集”的产品序列。1）PIE-Engine(“一云”)发布上线，对标谷歌地球引擎 Google Earth Engine。2）以仿真与XR为核心的 PIE-Earth(“一球”)智慧地球平台，集成PIE-Map 跨平台GIS 开发组件，具备云、边、端多种形态，满足互联网场景下大规模仿真、实景三维中国建设及特种领域的态势呈现、指挥控制等应用需求。3）PIE 基础软件工具集(“一工具集”)提供覆盖多源地理时空数据的分析、处理与加工能力。

    　　产品扩张/产业链扩展能力较强

    　　公司从空天信息产业链中下游向上游拓展，产品扩张/产业链拓展能力进一步显现，上调收入预测；加快建设以航天/航空为主的自主数据源，上调毛利率预测， 预计2022-2024 收入20.93/27.39/36.46 亿元（ 前值：

    　　16.37/21.51/-亿元），归母净利2.88/3.83/5.16 亿元（前值：2.41/3.25/-亿元）。

    　　风险提示：下游需求低于预期，产品拓展低于预期。