预告盈利同比增长47.47%到62.99%。

    公司发布2021 年年度业绩预告：预计2021 年度实现归母净利润1.9 亿元到2.1 亿元，同比增加47.47%到62.99%，扣非归母净利润1.47 亿元到1.67 亿元，同比增长27.59%到45.01%。公司业绩预告符合市场预期。

    关注要点

    业绩持续保持较高增速，科研项目有望夯实技术储备。公司2014 年-2020年营收复合增速达到48.04%，归母净利润复合增速达到38.27%，业绩成长性凸出。公司预告2021 年归母净利润增速中值55.23%，业绩延续高增长趋势。2021 年公司非经常损益金额为0.44 亿元，以课题研究项目为主。我们认为卫星遥感应用作为技术更迭较快的前沿领域，大量承担科研项目有助于夯实公司的技术储备，相关项目产业化后，有望成为公司新的业绩增长点。

    完善四级营销体系，地方市场成为公司发展主要驱动力。公司已建成“总部—大区—省办—城市节点”的四级营销体系，截止2021 年中报，地方营销机构数量达到59 个，京外收入占比达到56.35%，地方市场助力PIE+行业产品线收入快速增长，2021 年公司新签订单再创新高，地方市场成为公司发展主要驱动力。国内卫星遥感应用产业化进程逐渐加速，卫星遥感应用市场正由部委向地方、由政府向企业渗透，我们认为，完善的营销体系有助于公司深入挖掘用户需求，将产品和服务快速复制推广，及早抢占市场份额。

    特种信息化领域行业地位得到提升，特种领域收入有望稳步增长。2020 年全年公司特种领域收入3.16 亿元(YOY+149.50%)，营收占比达到37.31%。目前公司已成为少数具备承担总体项目能力的单位之一，并于2021 年12 月签订2.79 亿元特种领域销售合同，为公司公告的最大金额的合同。特种市场行业地位的提升，反映公司在特种信息化领域具有较强的竞争优势，我们认为随着特种领域客户对卫星遥感的需求的日益增长，公司特种领域营业收入有望稳步增长，并保持较高的营收占比。

    估值与建议

    考虑到4Q2021 项目结转确认周期的影响，我们将公司2021/2022 年盈利预测分别下调4.8%/10.0%，引入2023 年盈利预测，我们预计公司2021-23 年净利润分别为2.03/3.01/4.37 亿元，同比增长57.6%/48.1%/45.2%。当前股价对应38.7 倍2022 年P/E，维持跑赢行业评级和69.5 元目标价，对应42.6 倍2022 年P/E，较当前股价具有10.2%的上行空间。

    风险

    市场拓展不及预期；应收账款占比高、现金流改善不及预期；行业竞争加剧。