事件回顾：

    　　公司1 月28 日晚发布业绩预告，公司预计2021 年实现归母净利润1.90-2.10 亿元，同比增加47.47%到62.99%；扣非后归母净利润1.47-1.67 亿元，同比增加27.59%到45.01%，4349 万元非经常损益为主要为课题研究项目。总体而言，公司业绩预告超预期，主要由于1）地方市场业务持续放量，风险普查业务快速增长；2）特种领域竞争力不断提升，特种领域收入稳步增长。

    　　公司订单持续创新高，短期业绩安全、中期成长确定、远期空间巨大风险普查方面，预计2022 年市场空间100 亿左右，公司不断发力地方市场，完善营销体系，2021 年全年订单创新高，有望维持15%-20%市场份额，风普后续业务亦有所突破；特种领域方面，“十四五”开局之年国防信息化建设主要以预研类项目为主，往后随着型号装备的列装，公司凭借总体项目能力和渠道优势，特种领域收入有望加速增长；自建星座方面，不同于通信和导航卫星组网后方可投入运营，遥感卫星进入轨道后即可产生效益，公司InSAR 卫星星座具有稀缺性，业务前景广阔。

    　　投资建议

    　　展望未来，航天宏图以中游数据处理能力（PIE）为核心，向下游应用和上游数据获取拓展，有望成长为卫星应用平台型公司。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.89、2.69、3.81 亿元，对应EPS 为1.13、1.62、2.29 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为55.6X/38.9X/27.5X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）特种领域信息化建设不及预期；

    　　2）风普后续、实景三维、云服务等业务拓展不及预期；3）公司InSAR 卫星星座折旧摊销拖累业绩风险。