遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，维持“买入”评级我们维持预测公司2021-2023 年归母净利润为1.92、2.72、 3.79 亿元，EPS 为1.05、1.48、2.06 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为48.9、34.5、24.8 倍，公司作为卫星应用服务领域领军，持续高成长可期，维持“买入”评级。

    　　业绩表现亮眼，全年高增长可期

    　　2021 年前三季度公司实现营业收入8.11 亿元，同比增长98.6%；归母净利润5621.9 万元，同比增长65.3%。Q3 单季度实现营业收入3.75 亿元，同比增长87.06%；归母净利润5061.4 万元，同比增长61.64%。公司业绩表现亮眼，主要由于公司民方业务同比明显好转，地方业务持续放量，以风险普查专项为代表的国家重点项目稳步落地。公司毛利率为49.70%，同比下降4.59 个百分点，主要由于业务结构变化，PIE+行业收入占比提升所致。公司销售费用率为10.82%，同比提升1 个百分点，主要由于公司加大市场拓展力度。同时，公司研发费用率和管理费用率为15.36%和13.12%，分别下降6.21、1.55 个百分点。

    　　应急风险灾害普查快速落地，公司占据领先市场地位上半年122 个全国应急风险灾害普查试点县招标工作已基本完成，公司共参与32 个试点县，占比约26%，目前公司风险普查累计中标金额约为1.5 亿元。根据国家相关要求，将于2022 年底全面完成第一次全国灾害风险普查工作。在全面开展的全国普查工作中，公司有望继续凭借扎实的产品实力，丰富的行业经验、先发优势和营销网络，取得不错的市场份额。

    　　城市级遥感云服务正在加速落地，推动模式创新公司通过将山火点监测、大气污染监测、种植规划、病虫害防治指导等数据支持和管理服务等独立云产品与城市综合治理要求相结合，推出综合性、全要素的城市级遥感云平台，维持原有的零售式、单要素的云产品销售。同时，面向地方政府提供批发性、整体性的打包云服务产品，公司城市级遥感云平台已陆续与鹤壁、嘉兴南湖、黄冈、佛山政府签订整体合作框架意向协议。

    　　风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险。