营收超预期，多指标预示业务进展良好

    　　公司前三季度实现营收8.1 亿元，同比增长98.6%，归母净利润0.56亿元，同比增长65.3%，扣非归母0.52 亿元，同比增长119.8%。其中单三季度，营收实现3.75 亿元，同比增长87.1%，归母净利润为0.51亿元，同比增长61.4%，扣非归母0.53 亿元，同比增长86.4%。从营收层面来看，公司保持高速增长主要系风险普查项目在逐渐放量，预期全年将维持高增长；从利润层面来看，1）毛利率50.3%，同比下降4.6pct，主要是民用业务占比持续提升，但环比下降态势逐步放缓，单一到单三季度毛利率分别为55.3%/49.7%/48.6%；2）销售/管理/研发费用率分别为上升1pct、下降1.5pct、下降6.2pct，总体费用率的下降主要得益于营收的快速增长；3）信用减值2400 万，同比去年增加2000 万左右。总体来说，公司的利润增速没有跟上营收增速，一方面是由于销售费用的增加，另一方面是由于信用减值的增加。同时，公司存货21Q3 为3.5 亿，相比21H1 增加0.7 亿，主要系在实施项目成本的增加所致，这也为以后的增长奠定了基础。

    　　遥感应用迎来爆发，公司未来业绩有望快速增长随着国家遥感卫星数量增加，以及卫星传感器精度的提升，遥感数据在时间和空间分辨率层面得到了质的提升，遥感产业应用有望迎来爆，公司作为遥感产业龙头有望深度受益。公司目前利润增长速度跟不上营收，主要是因为公司在布局全国营销网络，为遥感应用的进一步区县下沉做铺垫，同时公司加强了技术实施人员的招聘以加强项目的建设速度。 2021 年前三季度的销售费用、研发费用同比分别增长119%、78%，未来在费用增长相对放缓的情况下，利润弹性将凸显。

    　　风险提示：行业竞争加剧；遥感应用拓展不及预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　预测2021-2023 年归母净利润分别为1.97/2.95/4.34 亿元，同比增速52.7/49.8/47.2%，摊薄EPS 分别为1.07/1.60/2.36 元，当前股价对应PE 分别为47.8/31.9/21.7 倍，公司为遥感数据处理领域的龙头企业，未来有望保持快速增长，维持“买入”评级。