21H1 收入同比增长110%，维持“增持”

    　　公司披露2021 年中报，21H1 营收4.36 亿元，同比增长109.7%，归母净利0.06 亿元，同比增长107.8%；21Q2 单季营收3.67 亿元，同比增长91.5%，归母净利0.51 亿元，同比增长31.8%。业绩增长原因：订单增多，验收项目增加导致收入增长。预计2021-2023 年归母净利润为2.07/2.64/3.58 亿元（前值：21-22E 2.12/2.68 亿元），可比公司平均估值(Wind) 21E 55x PE，给予21E 55xPE，目标价62.00 元（前值：55.22 元，按最新股本计算），维持“增持”。

    　　PIE 云平台不断完善，云服务或成重要增长动力21H1PIE+行业收入3.25 亿元，云服务收入0.03 亿元。公司依托遥感云服务平台PIE-Engine，为用户提供监测分析、信息挖掘服务，支持卫星地面及应用系统开发。截至21H1 该平台已接入卫星遥感数据及专题产品120余种，总量4.5PB，日更新10TB 以上。公司基于该平台面向国家实景三维建设专项研发上线了数字孪生类产品，产品不断强化。公司加快云服务向地方政府和企业客户拓展，截至2021 年7 月，首个城市级遥感云服务平台已落地鹤壁，首个乡镇级遥感生态云平台落地怀柔。公司PIE 云平台持续完善，数据不断累积，覆盖行业进一步丰富，云服务或成为公司重要的增长动力。

    　　积极推进全产业链布局，为民用市场进一步拓展打下良好基础2021 年7 月公司公告定增事项，分布式干涉SAR 高分辨率遥感卫星系统项目是其中重要的资金投向。此外公司还与银河航天签署战略合作协议，在SAR 遥感星座建设、遥感/通讯融合星座系统技术等领域展开合作。公司积极推进全产业链布局，有助于形成自主数据资源、自主处理软件、数据行业应用全产业链的优势。自主可控的SAR 遥感卫星星座通过高精度、高分辨率的DSM、DEM 数据，提供了地面沉降监测、全球高精度测绘应用、无外部光源情况下全天候对地成像等功能，可满足自然资源的静态监测和动态监管需求，为公司民用市场拓展打下良好基础，PIE+行业收入或持续增长。

    　　云服务持续推进，业绩增长可期

    　　公司通过不断完善云服务平台，有助于为业务增长提供新的动力，调高收入预测。考虑公司全产业链布局需要进一步加大研发及销售投入，调高研发、销售费用率预测。预计2021-2023 年营业收入为13.41/18.20/23.94 亿元（前值21-22E 12.85/17.78 亿元），归母净利润为2.07/2.64/3.58 亿元（前值：

    　　21-22E 2.12/2.68 亿元）。

    　　风险提示：行业拓展不及预期，现金流改善不及预期。