事件

    　　10 月28 日，公司发布2020 年三季报，前三季度实现营业收入4.09 亿元，同比增长46.93%；实现归母净利润3401 万元，同比增长1445%。

    　　点评

    　　营收保持较快增长，在手订单达7.27 亿元

    　　2020 年前三季度，公司实现营业收入4.09 亿元，同比增长46.93%；实现归母净利润3401 万元，同比增长1445%，业绩保持较快增长。截至9 月30 日，公司在手订单达7.27 亿，去年同期为5.3 亿，在手订单同比大幅增长。

    　　前三季度，公司整体销售毛利率为54.31%，同比下降3.73个百分点；三费费率为24.94%，同比下降11.92 个百分点，费用控制良好；研发费用率为21.56%，始终保持较高的研发投入。

    　　拟定增募资7 亿元购买遥感卫星，向遥感产业链上游延申8 月21 日，公司发布定增预案，拟定增募集7 亿元，募投项目为分布式干涉SAR 高分辨率遥感卫星系统项目、北京创新研发中心项目和补充流动资金。

    　　公司拟发射自主可控的SAR 遥感卫星星座，通过商业卫星数据获取能力建设，可实现在卫星应用领域的纵向发展，进一步完善卫星应用产业链布局，形成自主数据资源、自主处理软件、数据行业应用全产业链的优势，向用户提供数据-信息-知识一体化对地观测云服务，不断增强公司核心竞争力。

    　　目前，我国民用SAR 遥感卫星体系基本空白，公司发射自主可控的SAR 遥感卫星星座，可为国内用户提供高精度、高分辨率的 DSM、DEM 数据，能够进行地面沉降监测和全球高精度测绘应用，满足测绘、地震、国土、减灾、海洋、林草、交通、水利等行业需求，具有良好的市场前景。

    　　遥感卫星数量快速增长，多个行业已开始规模化应用近年来我国已步入航天密集发射期，遥感卫星数量不断增长。在空间基础设施规划牵引下，我国已建成由陆地观测、海洋、气象等卫星组成的空间对地观测体系，卫星数据逐步实现业务化应用，数据自主保障和服务能力大幅提升，有力地推动了中国卫星规模化和产业化应用。

    　　卫星遥感技术逐步在政府各类行业推广应用，公益级、军事级遥感应用逐步形成规模，20 多个行业部委以及省级遥感应用部门都逐步在业务中利用国产遥感数据，开展规模化应用。未来，卫星遥感在自然资源、应急管理、气象、环境等领域应用空间广阔，公司作为行业龙头，有望充分受益。

    　　另外，公司不断拓宽遥感应用场景，公司紧跟行业发展情况，已由传统遥感的对地观测，如自然资源调查、国土规划到海洋环境监测、对空的台风监测再逐步拓展空间环境监测业务。通过不断开拓应用场景，突破遥感边界，市场空间逐步增大，2020 年初，公司已中标 1.23 亿空间信息处理业务，迈入太空观测第一步。

    　　遥感图像处理软件 PIE 部分技术达到国际先进水平面向日益增长的行业用户，公司研发了自主创新的PIE 基础软件平台，并于2019 年8 月，成功发布PIE 6.0版本，在此基础上，公司采取“自主平台+行业应用+数据服务”的发展模式，构建“PIE+”行业发展生态，已初步形成了“PIE+自然资源、应急管理、气象水文、生态环保、国防等”多条产品线，后续随着遥感技术在不同行业领域的不断渗透，还将进一步拓展新产品。

    　　公司遥感图像处理软件 PIE 可对卫星遥感影像进行全流程加工处理，工程化能力强，部分技术达到国际先进水平，可实现国产替代，未来在国家推动和行业高速发展的大背景下将有更大的发展空间。

    　　盈利预测与投资建议：卫星应用进入快速发展期，公司业绩有望保持快速增长，维持“增持”评级卫星遥感技术已经日益成熟，多个行业陆续开展规模化应用，未来，卫星遥感在自然资源、应急管理、气象、环境等领域应用空间广阔。公司在卫星应用领域积累深厚，自主开发的遥感图像处理软件 PIE 部分技术达到国际先进水平，未来将充分受益于卫星应用快速发展。预计公司2020 年至2022 年的归母净利润分别为1.39、1.95、2.61 亿元，同比增长分别为66.15%、40.30%、33.81%，相应20 至22 年EPS 分别为0.84、1.17、1.57 元，对应当前股价PE 分别为54、38、29 倍，维持“增持”评级。

    　　风险分析：

    　　卫星遥感市场拓展不及预期。