2023H1 归母净利润同比减少28.12%。2023H1 公司实现营收10.30 亿元，同比减少20.05%；实现归母净利润2.42 亿元，同比减少28.12%；扣非净利润2.03 亿元，同比减少39.46%。

    23H1 扣非净利润下降主要系公司长链二元酸系列销量受下游需求疲软影响同比有所下降，一次性成本费用增加所致。

    持续加强研发投入。为了解决生物制造原料的长期供应和生物废弃物的再利用难题，公司在山西合成生物产业园建设年产1万吨的秸秆制乳酸试验项目，目前进展顺利。2023H1，公司完成了对AI 蛋白质设计平台公司分子之心的战略投资。投资完成后，公司将和分子之心在业务层面展开深度合作，将AI 技术引入生物制造研发体系，从科学源头出发，大幅度提高新技术和新产品的研究效率。公司在太原成立的合成生物研究院承担了合成生物山西省重点实验室的建设工作，将利用研发经验和资源为产业发展储备人才和技术。

    携手客户、强化市场推广。2023H1 公司同招商局集团有限公司签署《业务合作协议》。根据协议，招商局集团将尽最大的商业努力推广和落实凯赛生物基聚酰胺产品的使用，保障落实前三年“1-8-20 目标”。与传统化工方式相比，公司的技术能力在基础材料制造领域可有效降低碳排放，环保型材料可应用于招商局集团下属多个实业板块。前三年“1-8-20 目标”：招商局采购并使用凯赛生物的产品中生物基聚酰胺树脂的量于2023、2024 和2025 年分别为不低于1 万吨、8 万吨和20 万吨。后续采购量：从2024 年底开始，双方提前一年确定后续采购产品形式和采购量。

    公司拟向特定对象发行A 股股票募集资金总额不超过66.00 亿元。募集资金扣除发行费用后，实际募集资金将全部用于补充流动资金及偿还贷款。本次向特定对象发行的发行对象为上海曜勤（拟设立），系发行人实际控制人XIUCAILIU（刘修才）家庭控制的企业，发行对象以人民币现金方式认购公司本次发行的股票，本次向特定对象发行构成关联交易。项目实施的必要性：满足公司生产规模扩大所需流动资金；保障公司研发投入，提升公司核心竞争力；优化公司财务结构，增强公司抗风险能力。此次融资我们暂时未考虑在财务模型中。

    盈利预测与投资评级：由于销量受下游需求疲软影响，我们预计凯赛生物23-25 年归母净利润分别为5.57（-43%）、7.87（-40%）、10.75（新引入）亿元。公司是国内合成生物学龙头公司给予一定估值溢价，我们给予2023 年凯赛生物73 倍PE 估值（对应PB 为3.55），对应目标价为69.35 元/股（上期目标价91.82 元，基于2022 年70 倍PE，-24%），维持“优于大市”投资评级。

    风险提示：原材料和能源价格波动风险；新项目建设进度。