上半年扣非业绩同比增长14.83%。2022 年上半年实现营业收入12.89 亿元，同比增长13.53%，归母净利润3.36 亿元，同比增长7.71%；实现扣非净利润3.36 亿元，同比增长14.83%。

    　　年产4 万吨生物法癸二酸生产线计划于2022 年三季度建成并开始试生产。癸二酸可作为聚合单体用于生产长链尼龙、癸二酸的酯类等产品，其主要客户与长链二元酸客户部分重叠。

    　　年产50 万吨生物基戊二胺及年产90 万吨生物基聚酰胺项目正在建设过程中。生物基戊二胺主要用做生产生物基聚酰胺的原料，以生物基戊二胺单体聚合制备弹性体，具有高性能低碳的领先优势，有望实现以塑代钢，以热塑替代热固性产品。生物基聚酰胺千吨级生产线已向客户提供产品，其产品种类包括PA56、PA510、PA5X 等，公司已注册了主要应用于纺织领域的商标。

    　　研发费用同比上升53.04%，主要系公司本期研发人数和研发项目投入均有增加。销售费用较上年同期数同比上升45.19%，主要系公司销售人员人数的增加，以及仓储费样品费的增加。财务费用波动较大，主要系公司利息收入的增加以及汇兑损益的增加。筹资活动现金流净额同比下降71.34%，原因系去年同期收到少数股东注资款。

    　　公司拟向激励对象授予220 万股限制性股票。限制性股票占公司股本总额的0.53%，其中首次授予部分占本次授予权益总额的87.95%，预留部分占本次授予权益总额的12.05%。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计凯赛生物22-24 年归母净利润分别为7.65（+5%）、9.77（+16%）、13.17（新引入）亿元，对应EPS 分别为1.31（-25%）、1.67（-17%）、2.26（新引入）元。公司是国内合成生物学龙头公司，给予一定估值溢价，我们给予2022 年凯赛生物70 倍PE 估值，对应目标价为91.82 元/股（上期目标价113.80 元，基于2022 年65 倍PE，-19%），维持“优于大市”投资评级。

    　　风险提示：原材料和能源价格波动风险；新项目建设进度、产品达产进度及销售不确定性的风险；安全生产风险；环保合规风险。