事件简评

    公司7 月18 日发布2022 年限制性股票激励计划（草案），首次授予的激励对象包含公司董事、高级管理人员、核心技术人员等200 人，占公司员工总数的9.83%，拟授予股数220 万股，占公司总股本的0.53%，其中首次授予193.5万股，占总股本的0.46%，授予价格为80 元/股，激励计划的公司业绩考核年度为2022-2025 年。

    经营分析

    推出新一轮股权激励方案，激励范围大幅增加。2020 年公司推出上市以来首次股权激励计划，涉及激励对象58 人，占公司员工总数的4.44%，拟授予股票50 万股，占当时公司总股本的0.12%，业绩考核年度为2021-2024 年。此次股权激励计划与前次相比，激励范围大幅增加，激励对象增加至200 人，激励股票增加至220 万股，此次更大规模的股权激励与公司不断扩大的业务规模相一致，有利于更大范围的激发员工积极性。

    2022-2024 年的考核目标与前次激励保持一致，新增了2025 年的考核目标。

    此次激励的考核目标分为A、B 两类，目标A 为2022-2025 年的营业收入或净利润增长率不低于2020 年对应指标的69%、120%、186%、243%，即22-25年的营业收入不低于25.30、32.94、42.82、51.35 亿元，或归母净利润不低于7.73、10.07、13.09、15.70 亿元；目标B 为2022-2025 年的营业收入或净利润增长率不低于2020 年对应指标的44%、73%、107%、174%，即22-25 年的营业收入不低于21.56、25.90、30.99、41.02 亿元，或归母净利润不低于6.59、7.92、9.47、12.54 亿元。

    投资建议

    进入下半年，公司山西的癸二酸项目将逐步释放业绩，秸秆示范园区有望落地，此外，公司生物基聚酰胺持续开拓新的领域，在民用丝、工业丝、工程塑料、玻纤/碳纤复合材料等方向均有一定进展，对山西90 万吨聚酰胺的应用规划有望进一步明晰，预测公司2022-2024 年归母净利润分别为7.11、8.81、11.35亿元，EPS 分别为1.71、2.11、2.72 元，对应PE 分别为60.9、49.1、38.1倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    疫情影响产品销售、新业务工业化进度不及预期、原材料价格上涨影响公司盈利