事件：

    　　公司公布2023 年一季报，2023Q1 实现营业收入18.41 亿元，同比增长126.07%；归母净利润4.62 亿元，同比增长355.86%；扣非后归母净利润4.56 亿元，同比增长360.70%。

    　　点评：

    　　户储需求无需过度悲观，公司23 年一季度盈利维持高水平。户储行业方面，欧洲电价回落幅度较大，市场担忧欧洲户储需求不佳，我们认为随着碳酸锂等原材料降价，欧洲户储仍具有10%+内部收益率，经济性仍具有投资吸引力，我们预计欧洲户储需求仍可保持翻倍增长。公司方面，公司23 年Q1 毛利率为40.2%，同比+12.7pct，环比+1.83pct，毛利率持续提升，我们认为主要由于高价订单延续，原材料价格下降等因素。我们预计公司2023 年Q1 出货量约1GWh，单价约1.86 元/Wh。

    　　产能不断释放，奠定业绩高增基础。22 年公司IPO 项目部分建成投产，截至22 年底公司产能为7GWh 电芯和8.5GWh 储能系统，10GWh 电芯及系统一体化项目中5GWh 于24 年2 月投产。随着产能不断释放，公司业绩有望保持高速增长。

    　　工商业储能加速市场拓展，钠电新品实现商业运用。公司横向拓展储能应用场景， 2022 年底公司发布了新一代 1500V/300KWh 工商业储能产品，新的场景打开公司成长天花板。同时2022 年底公司推出了钠离子电池并成功实现商用，并于23 年3 月计划在扬州投资1GWh 钠离子电池项目，建设周期6 个月。我们认为工商业储能新品与钠电的布局有望打开新的储能细分市场，为公司的长远发展增添动力。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年营收分别是112.3、167.5、213.2 亿元，同比增长87.7 %、48.5%、27.2%；归母净利润分别是26.5、34.5、44.2 亿元，同比增长108.0%、30.4%和28.0%，维持“买入”评级。

    　　风险因素：储能需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。