事件：公司发布2022 年度业绩预告，全年实现归母净利11.8-13.1 亿元，同比增长273%-314%；扣非归母净利11.7-13.0 亿元，同比增长289%-332%。

    分季度看，公司22Q4 归母净利5.35-6.65 亿元，同比增长726%-927%，环比增长40%-74%；扣非净利润5.24-6.54 亿元，同比增长794%-1015%，环比增长38%-72%，业绩表现超预期。

    全球储能需求旺盛，公司扩产加速，22Q4 出货量环比高增。受俄乌冲突、能源危机电力价格上涨影响，欧洲户储需求持续高增，公司产品供不应求。

    我们预计公司22Q4 储能产品出货约1.4GWh，环比增长40%以上，22 全年出货约3.6GWh，同比增长130%以上。随着新增产能释放，我们预计公司23 年产能扩至12GWh，全年出货有望达8GWh，同比翻倍以上增长。

    通过提价顺利传导成本压力，降本增效盈利能力持续提升。公司22 年通过采取提高产品销售价格、提升生产效率等多项措施，有效控制原材料成本及海运成本，成本压力顺利传导。我们测算公司22Q4 单位盈利约为0.42 元/Wh，环比Q3 增长10%以上。欧洲户储产品22 年整体需求旺盛，公司产品供不应求价格坚挺。我们预计随着上游原材料成本下滑以及行业新增产能释放，公司23 年净利润有望维持在20%左右较高水平。

    定向增发进展顺利，看好公司长期成长性。公司拟定向增发不超过50 亿元用于公司10GWh 锂电池研发制造基地项目、总部及产业化基地项目以及补充流动资金。目前公司已经拿到批文并在积极推动融资进程，我们预计随着项目资金到位，公司产能建设有望加速，看好其长期成长性。

    投资建议：考虑公司扩产加速，表现超预期，我们上修公司2022-2024 年归母净利润至12.45/25.22/37.03 亿元，同比+293.7%/+102.6%/+46.8%，对应EPS 分别为8.04/16.29/23.91 元，维持“买入”评级。

    风险提示：竞争加剧；新基地建设不及预期；下游需求不及预期