事件描述

    　　派能科技发布2022 年中报，上半年实现收入18.5 亿元，同比增长171.9%，归属净利润2.64亿元，同比增长70.0%，扣非净利润2.65 亿元，同比增长79.0%。其中二季度实现收入10.4亿元，同比增长145.1%，环比增长27.7%；归属净利润1.62 亿元，同比增长69.8%，环比增长61.0%；扣非净利润1.66 亿元，同比增长83.0%。

    　　事件评论

    　　拆分来看，公司二季度实现销量0.64GWh，同比增长109%，环比增长13%。按收入计算，2022Q2 均价为1.62 元/Wh，较2021Q4 提升0.28 元/Wh 或21%，较2022Q1 提升0.18 元/Wh 或13%，兑现了一季度的涨幅，此外预计汇率贬值也对价格有积极影响。从GWh 净利来看，2022Q2 为2.5 亿元，若加回约0.34 亿元的股份支付，则经营性的GWh净利达到3.1 亿元，恢复至2021H1 的水平。

    　　展望来看，欧洲户储高景气将支撑公司业绩进一步释放，从产能上看，公司2021 年底电芯产能达到3GWh，年内通过补产、增产有进一步提升，再考虑到上半年因物流造成的库存，预计三季度出货有望接近1GWh。盈利方面，汇率在Q3 目前为止仍有一定贬值，且公司或有少量订单的涨价在三季度兑现，预计盈利能力仍有向上弹性。全年公司有望实现3.2GWh 出货，2023 年公司有效产能超7GWh，高成长性有望延续。

    　　派能科技中报超预期也再度印证了户储产业链高景气，在欧洲能源危机的背景下，户储收益率高企，考虑到目前的量仍未到天花板，还需考虑存量替代空间，持续的出货抬升及高额盈利有望维持，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、新能源车及储能需求低预期；

    　　2、动力电池竞争格局恶化。