本报告导读：

    　　公司发布2021 年半年报，2021H1 公司实现营收6.82 亿元，实现归母净利润1.55 亿元，符合我们预期，储能利好政策以及公司新产能投放，下半年业绩有望快速增长。

    　　投资要点：

    　　上调盈利预测 ，维持“谨慎增持”评级。公司是户用储能领域快速成长的新兴企业，近期国内市场储能政策利好不断，公司有望充分受益。上调2021-2023 年EPS 分别为3.64（+0.16）、5.48（+0.25）、7.50 元，参考行业可比公司2022 年平均45X PE，上调目标价至246.6元（原目标价为191.4 元）， 维持谨慎增持评级。

    　　出货量稳步提升，海外需求紧俏。公司2021H1 整体出货492.6Mwh，出货量同比提升59%，平均售价较去年下降10.39%，主要由于外币综合平均汇率较上年同期下降以及境内外销售结构变化影响。目前海外户用储能需求紧俏，公司仍处于满产状态。

    　　利润率小幅回落，海运价格上扬。受锂电原材料价格上涨影响，公司2021H1 毛利率为 36.66%，同比下滑7 个百分点，净利率为22.75%，同比下滑2.2 个百分点，净利率下滑主要由于海运价格以及原材料价格上涨等因素影响。

    　　产能快速投放，看好快速放量。2021 年6 月公司新建1.5Gwh 产能开始逐步投放爬坡，预计到2021 年底公司将实现3Gwh 产能布局，目前海外户用需求仍旧旺盛，公司新建产能投放预计爬坡2-3 个月即可实现满产，下半年公司出货量有望快速放量。

    　　风险提示：公司出货量不及预期，储能行业政策不及预期。