2021 年上半年归母净利润同比+25.53%，后续高增长可期公司发布2021 年上半年年报，2021 年上半年公司实现营收6.82 亿元，同比+37.81%；实现归母净利润1.55 亿元，同比+25.53%。净利润率从2020 年的24.51%调整至2021 年中的22.75%。具体一季度净利润率为23.08%，二季度小幅下调至22.55%。随着全球碳减排大趋势和新能源刚性需求兴起，锂电池储能市场空间将迎来高增长。公司在储能锂电池行业深耕多年，率先卡位全球户用储能市场，将充分抓住行业之势高速增长。我们维持此前预期，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为5.20/9.06/15.87 亿元，EPS 分别为3.36/5.85/10.25 元，当前股价对应PE 为67.1/38.5/22.0 倍，维持“买入”评级。

    　　海外户用市场需求旺盛，储能产品量升价稳

    　　受益于全球储能市场持续向好以及中国“双碳目标”的政策指引，2021 年 1-6月销售量 492.60MWh，同比上涨 59.02%，其中储能产品销售量 444.24MWh。

    　　公司收入增速低于销量增速，公司产品均价下降，由2020 年的1.54 元/Wh 下降至2021 年中1.45 元/Wh，均价-5.58%。均价下调一方面是因为受外汇因素影响，2021 年上半年人民币兑美元平均升值8.81%，影响公司海外结算的产品收入增长；另一方面受公司产品结构变化影响，2021 年上半年公司海外销售占比进一步提升，从84%提升至86%。从最新的汇率水平看，2021 年7/8 月的汇率稳定，人民币继续升值的空间有限，海外出货高增速将持续拉动公司业绩快速增长。

    　　新增1.5GWh 电芯项目投产，供给端稳定输出提升规模化效应2021 年 6 月公司新增 1.5GWh 锂离子电芯产能投产，产线的自动化、智能化水平提升，有效产能将得到进一步释放，有效提升产品交付能力。同时在锂电材料供需紧平衡的背景下，新的产能投产有助于公司整体实现规模化效应，摊薄期间费用率，保障公司净利润率保持在相对较高的水平。

    　　风险提示：市场竞争加剧、原材料持续涨价导致成本压力、行业技术变化风险