事件：

    公司公告《2023 年半年度报告》。

    磁传感器和HIO 电驱放量，公司2023Q2 营收环比高增。2023H1 公司实现营收1.91 亿元，同比-40.42%；实现归母净利润-0.08 亿元，同比-109.95%。其中，智能传感器收入1.00 亿元，占收入比重为52.04%；电源管理芯片收入0.77 亿元，收入占比40.03%。单季度看，2023Q2 公司实现营收1.20 亿元，同比-33.60%，环比+67.74%；实现归母净利润-0.07亿元，同比-113.37%。

    毛利率环比跌幅收窄，下半年价格有望企稳。2023H1 公司实现毛利率26.12%，同比-18.89pct，主要受手机端电源管理芯片价格下跌影响，HIO电驱和磁传感器芯片价格相对跌幅较小。单季度看，2022Q4/2023Q1/2023Q2 毛利率分别为45.04%/29.21%/24.28%，毛利率环比跌幅收窄，伴随下半年需求进一步复苏以及产品结构改善，公司综合毛利率有望企稳。

    凭借磁传感和电机驱动深厚积累，公司HIO 电驱芯片先发优势明显。

    HIO 电驱芯片是集成了霍尔元件的Hall-in-one 电驱芯片，主要应用于消费、汽车、工业、通讯设备、办公设备等细分市场。由于HIO 电驱芯片同时需要磁传感器和电机驱动的设计能力，并且将两者集成后，还需要保证性能稳定可靠以及量产的高良率。因此，目前类HIO 电驱芯片主要以海外厂商迈来芯、罗姆等为主，因此国内量产厂商数量较少。

    汽车领域品类逐渐增多，期待汽车电子拉动未来增长。公司目前量产车规产品包括开关型磁传感器和HIO 电驱。其中，磁开关主要用于智能座舱系统，如智能座椅调整、安全带卡扣、车窗升降等，且主要为汽车前装市场；HIO 电驱芯片，主要用于车灯散热、座椅通风、车内空气循环、5G 车载天线等场景，以汽车后装市场为主，后装市场与汽车保有量有关，受新车销量的影响相对较小。2023 年将继续加大磁传感器、HIO 电驱产品推广力度，力争实现汽车相关业务持续增长。

    盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为0.71/1.21/2.22 亿元，对应8 月2 日股价PE 分别为76/45/24 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：需求不及预期、新品研发不及预期、客户端放量不及预期。