核心观点：

    　　华锐精密发布24 年半年报。公司上半年营业收入4.10 亿元，同比增长14.93%，归母净利润7193.77 万元，同比增长15.35%；其中第二季度，公司实现营业收入2.40 亿元，同比增长16.17%，归母净利润5474.69 万元，同比增长43.1%。

    　　24Q2 收入端实现稳健增长，盈利能力明显提升。上半年公司收入实现稳健增长，第二季度收入增速略高于上半年总体增速；第二季度盈利水平增长显著，归母净利润同比增长43.1%。根据公司半年报，主要为公司积极应对市场变化，通过技术创新、销售渠道完善、加强内部管理等多种方式推动公司各项业务平稳发展。

    　　毛利率水平稳中有进，费用端压力有所缓解，海外业务表现亮眼。公司Q2 毛利率46.39%，同比上升1.93pct，环比上升9.16pct，环比上升幅度较大。24 年上半年公司费用率20.58%，同比下降2.91pct，费用端压力有所缓解。其中，销售费用同比下降2.03%，管理费用同比下降16.01%，财务费用同比增加27.96%，研发费用同比增长2.33%，根据公司半年报，财务费用增加主要为公司借款利息支出及可转债利息支出增加所致。海外业务方面，公司加快“走出去”步伐，加大海外开拓力度，持续开拓新客户，完善海外渠道布局，2024 年上半年实现海外营业收入2,304.69 万元，同比增长43.11%。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.02/2.87/3.90 亿元。考虑到整刀产能释放修复毛利率，给予公司2024年归母净利润20 倍PE 估值，对应每股合理价值65.35 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧的风险；技术迭代的风险；原材料价格波动的风险；宏观经济环境变化的风险。