事件：2 月26 盘后，公司公布拟向实控人定增募资不超过2 亿元。

    　　实控人以现金方式全额认购本次定增，彰显企业长期发展信心公司拟向实控人、董事长、总经理肖旭凯先生定向增发不超过2 亿元，用于补充流动资金和偿还贷款。本次发行价格45.09 元/股，锁定期自发行结束之日起36个月。截止2024-2-26，公司实际控制人（肖旭凯、王玉琴、高颍）共计持有公司股份38.75%，本次发行后公司股权结构进一步向实控人集中。本次增发有助于缓解公司近年来因为持续产能扩张带来的现金流压力，使得公司举债和偿债能力进一步提升，彰显实控人对公司长期发展趋势向好的信心。

    　　2023 年实现营收8 亿元，同比增长32%；归母净利润1.6 亿元，同比下降5%2023 年公司实现营收7.94 亿元，同比增长32.02%；归母净利润1.58 亿元，同比下降5%；扣非归母净利润1.49 亿元，同比下降5.39%。我们认为2023 年收入持续增长主要系公司持续加大研发投入，加强内部管理，积极开拓市场，推动新增产能落地，产品供应能力增加，产销量同比提升，各项业务平稳增长。2023 年利润下滑主要系股权支付费用、可转债利息支出、整体刀具产能爬坡固定成本较高所致。

    　　产品升级+渠道建设有望促国产替代+海外拓张提速，盈利能力将进一步提升产品升级：IPO 及可转债项目新增的金属陶瓷刀片、整硬刀具、数控刀体将进一步拓宽产品矩阵，2022 年公司刀片产量约9335 万片，销量约9005 万片，分别同比增长约17%、9%。刀片单价约6.6 元/片，同比增长约12%。伴随 2023 年募投项目逐渐投产，公司数控刀具盈利能力有望持续提升。

    　　渠道建设：1）直销经销渠道：2023 年上半年经销营收占比约87%，伴随直销团队的建设力度与直销客户的开发力度提升，未来直销比例有望提升。2）境外销售：2023 年上半年境外销售约1610 万元，同比增长约43%，占比总营收约4.5%，同比提升约0.6pct。当前部分产品品质已达到甚至超过日韩厂商，性价比优势下有望使公司产品国产替代、海外拓张提速。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2024-2025 年公司归母净利润分别约2.3、3.1 亿元，同比增长46%、36%，PE 为17、13X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）下游应用需求不及预期；2）扩产进度不及预期。