核心观点

    　　2022 年国内制造业较为低迷、下游需求较弱的背景下，公司营收实现较好增长，数控刀片实现量价齐升，但受到产能利用率下降、整体刀具产能爬坡带来的固定成本较高等因素影响下，盈利能力出现下滑，单季度表现来看，2022Q4 盈利能力出现较大回升。

    　　展望2023 年，受益于国内制造业回暖与国产替代的持续推进，另外公司进行中高端产能释放与直销、海外渠道拓展，预计将继续实现量价齐升。

    　　事件

    　　公司2022 年实现营业收入6.02 亿元，同比增长23.93%，归母净利润1.66 亿元，同比增长2.20%。其中，Q4 单季度实现营业收入1.99 亿元，同比增长58.03%，归母净利润0.59 亿元，同比增长45.17%。

    　　简评

    　　数控刀片实现量价齐升，海外营收高速增长

    　　2022 年公司营收同比增长23.93%，在制造业景气下行的背景下实现较好增长，尤其Q4 营收同比增长58.03%。

    　　1）从销量、均价表现来看，量价齐升趋势明确。2022 年公司销售数控刀片约9005 万片，均价达6.57 元/片，相比2021 年5.85元/片显著提升，Q4 单季度均价6.88 元/片，环比Q3 的6.76 元/片继续提升。

    　　2）分业务来看，三大系列刀片均实现较好增长。车削、铣削、钻削刀片实现营收分别3.99 、1.78 、0.15 亿元，同比分别+22.71%、+23.79%、+18.63%，均实现较快增长，毛利率分别为48.74%、51.28%、77.26%。

    　　3）分地区来看，海外营收高速增长。境内、境外市场营收分别5.70、0.29 亿元，同比分别+22.76%、+55.86%，境外市场营收实现高速增长，但营收占比不足5%，值得注意，境外市场毛利率为54.30%，高于境内市场的48.37%，盈利能力更好，公司未来将发力海外，预计2023 年境外营收有望实现翻倍增长。