事件：9 月13 日公司发布2022 年限制性股票激励计划（草案），拟向49 名激励对象授予股票88 万股，约占公告发布日公司股本总额的2%；首次授予限制性股票的授予价格为57.40 元/股。

    核心观点：我们认为目前我国刀具行业正迎来历史性的发展机遇，公司也处于产品转型关键期，此时发布股权激励计划一方面将有助于进一步完善公司现有薪酬体系，吸引和留住人才，提升公司竞争能力；另一方面有助于调动公司员工的工作积极性，促进聚焦公司未来发展战略方向，加速向刀具综合供应商转型。

    股权激励绑定核心骨干，吸引和留住人才

    根据计划业绩考核条件计算得：①目标值：2022-2024 年营收分别为6.07/7.77/9.71 亿元，yoy+25.03%/28.01%/24.97%；②触发值：2022-2024年营收分别为5.83/7.28/9.22 亿元，yoy+20.09%/24.87%/26.65%，未来3 年保持稳健增长。本次激励计划涉及的激励对象共计49 人，其中高江雄、李志祥、段艳兰、丁国峰、刘安虎、陈胜男、杨雄、王栋为公司高管、核心技术人员（高江雄、刘安虎、陈胜男、杨雄、王栋为核心技术人员）。在公司产品转型关键期，本次股权激励绑定公司核心骨干，将进一步完善现有薪酬体系，吸引和留住人才，有利于公司管理、研发团队稳定，推动公司产品创新，聚焦发展战略方向。

    新产能建设顺利推进，市场开拓同步进行

    公司新产能建设顺利推进。①IPO 项目：整体刀具项目已于6 月底实现量产，硬质合金数控刀片及金属陶瓷刀片项目将于12 月开始投产；②可转债项目：精密数控刀体、高效钻削刀具生产线建设项目已做好技术储备，下半年将有部分产线进行试生产。市场开拓同步进行，新产品好评度高。公司研发与客户试刀同时进行，目前整体刀具、刀体等新产品在经销商端好评度高。随着公司新产能建设的顺利推进，公司将加速向刀具综合供应商转型。

    机床刀具需求处于恢复期；进口品牌涨价步入尾声，有望提振市场目前机床刀具需求处于恢复期。7、8 月受高温、限电等因素影响，行业景气度受压制，需求较弱。随着8 月底全国各地高温天气陆续结束，9 月份以来机床刀具需求步入恢复期，汽车、风电、航空航天领域需求持续旺盛。进口刀具涨价步入尾声，有望提振市场需求。进口品牌 5 月份陆续发布涨价函，10 月份这轮涨价将步入尾声，随着进口品牌涨价相继落地，国产刀具性价比优势更为明显，一方面有望提振市场需求，另一方面推动国产替代再上一层楼。

    投资建议：我们预计公司 2022 年-2024 年的收入分别为 6.32、8.37、11.11 亿元，yoy+30.25% / 32.41% / 32.64%；净利润分别为 1.97、 2.66、3.60 亿元，yoy+21.38% / 34.89% / 35.22%；对应PE 分别为25.9 / 19.2/ 14.2 X。6 个月目标价132.89 元，对应 2023 年 22 X 估值，维持“买入-A”评级。

    风险提示：市场竞争加剧，国产替代进程不及预期，制造业景气度下滑，疫情反复影响需求，产能爬坡不及预期，原材料涨价影响盈利能力。