事件：公司发布 2022年半年度报告，2022H1公司实现营收 2.89亿元，同比+25.90%；归母净利润0.86 亿元，同比+15.98%；扣非归母净利润0.84 亿元，同比+16.78%。单季度来看，Q2 实现营收1.55 亿元，同比+29.19%，环比+15.15%；归母净利润0.46 亿元，同比+16.25%，环比+16.26%。

    点评：数控刀片业务盈利能力持续修复，综合毛利率同比下降主要受整硬设备折旧影响。2022H1 公司毛利率48.89%,同比下降1.88pct，主要是受整硬设备到位人工投入增加并开始计提折旧但还未形成批量销售影响。单Q2 来看，得益于公司3 月末对大部分数控刀片产品进行提价，公司综合毛利率恢复至49.19%，环比Q1 提升0.66pct，Q2 数控刀片均价和盈利能力也都较Q1 有所提升。

    持续加大研发投入，加强新品研发与人才引进。2022H1 公司净利率29.67%，同比下降2.54pct。除了受毛利率下降影响外，主要是因为公司持续加大研发投入，继续增加研发人员储备以及研发项目支出。2022H1公司研发费用率6.28%同比提升1.9pct。研发人员数量从2021H1 的72人大幅增加至107 人，研发项目直接材料支出同比增加约264 万，增长184%。持续的高强度研发投入也助力公司科技成果转化，2022H1 公司新增3 项基体材料牌号，在复杂精密成型领域也取得较大进展。

    继续加强市场开拓与渠道建设，为新增产能释放做好充足准备。2022H1公司进一步加大直销团队的建设力度与直销客户的开发力度，目前已与国内一些重点行业重点客户达成初步合作，同时公司还增加聘用海外雇员持续开拓海外市场。公司精密数控刀体、高效钻削刀具生产线项目以及 3500 万片数控刀片项目预计都将于12 月前全部建成投产，持续的渠道建设与客户开发也为公司后续产能快速释放、实现业绩快速增长做好充足准备。

    盈利预测：预计2022-2024 年公司归母净利润2.03/2.89/3.82 亿元，同比+24.74%/+42.89%/+31.87%，对应EPS4.60/6.58/8.67 元，对应当前股价PE23.02/16.11/12.22 倍，继续给予公司“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧，业务拓展不及预期，下游需求不及预期