事件：公司公布 2021年三季报，2021前三季度实现营收3.59亿元，同比增长62.7%；实现归母净利润1.22 亿元，同比增长98.3%；Q3单季度实现营收1.29亿元，同比增长54.8%，环比增长8.0%；实现归母净利润0.48 亿元，同比增长77.4%，环比增长20.3%。业绩稳步增长略超预期。

    　　下游需求依旧旺盛，产能有序扩张，营收稳步增长；产品提价提升三季度毛利率。目前公司刀具产品仍然供不应求，随着产能的有序扩张，公司收入稳步增长。2021 年前三季度公司综合毛利率为51.2%，同比增加0.6 个百分点；Q3单季度为51.9%，同比减少0.2 个百分点，环比增加1.9 个百分点。公司三季度毛利率环比增加主要受8 月份产品提价的影响。

    　　规模效应持续显现，期间费用率稳步下降，盈利能力稳步提升。2021 年前三季度公司期间费用率为13.0%，同比减少3.8 个百分点；Q3单季度为12.7%，同比减少2.3 个百分点，环比微增0.7 个百分点。2021 年前三季度公司净利率为33.9%，同比增加6.1 个百分点；Q3单季度为36.9%，同比增加4.7 个百分点，环比增加3.8 个百分点，盈利能力提升主要由于规模效应持续显现。

    　　拟发行可转债募集资金扩充产品种类，综合服务能力稳步提升。公司可转债发行已获上交所受理，拟募集资金4亿元扩充50万件精密数控刀体和140 万支高效钻削刀具，结合公司IPO 募集资金建设的金属陶瓷刀片、整体铣削刀具，公司产品序列不断扩充，综合服务能力不断提升，产品及服务竞争力稳步增强，有望成为国际一流的刀具综合服务提供商。

    　　盈利预测与投资建议。华锐精密是工业刀具领军企业，我们上调公司2021-2023年归母净利润分别至1.73、2.34、2.96 亿元，未来三年归母净利润复合增长率为49.3%。考虑到产品高技术壁垒、行业高景气度以及公司业绩高增速确定性强，应该享受估值溢价，给予2022年50倍PE，目标价265.00元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：制造业投资大幅下滑；公司产能扩张低于预期；行业竞争格局恶化。