投资事件：华锐精密发布2021 年半年报，公司2021 年上半年实现营业收入 2.3 亿元，同比增长67.46%；实现归属于公司股东的净利润7433 万元，同比增长115.54%。

    　　制造业投资增速加快带动刀具市场需求持续增长，公司上半年收入高增长，景气持续预计下半年收入环比仍将提升。公司上半年实现营业收入2.3 亿元，同比增长67%，主要得益于（1）制造业投资复苏，下游需求持续旺盛，全行业呈现供不应求的状态，头部厂商均发布了2次涨价函；（2）公司产品性能不断提升，部分产品达到欧美、日韩水平，进口替代加速，市场份额提升；（3）产能逐步释放，渠道不断完善。我们预计公司下半年收入水平环比仍将提升，主要由于（1）公司上半年发布两次涨价函，由于存在订单周期，涨价因素将更多体现在下半年，（2）产能有望进一步提升。

    　　盈利能力大幅提升。报告期公司净利率达到32.35%，较上年同期提上了7.22 个百分点，主要得益于毛利率的提升和费用率的下降。毛利率方面，公司上半年综合毛利率50.77%，较上年同期提升了1.05 个百分点。费用率方面，报告期公司四费率合计12.93%，较上年同期降低4.93 个百分点，主要得益于规模效应。

    　　数控刀片顺周期耗材好赛道，面临景气向上+进口替代+集中度提升的机遇期，公司作为多年产量位居国内行业前列企业充分受益。机床刀具为典型的工业耗材，全球市场规模在2000 亿级别，每年稳定增长，中国市场规模在400 亿级别，受益制造业投资增速向上。数控化率提升、硬质合金占比提升，硬质合金数控刀具发展前景广阔。我国刀具市场格局较为分散，制造升级大背景下高端占比提升，行业供不应求叠加国产进步，进口替代正当时。华锐精密自成立以来始终聚焦于数控刀片的研发生产，已经成为国内知名的硬质合金切削刀具制造商，连续多年产量位居国内行业前列，将充分受益于行业发展。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023 年实现归母净利润1.58 亿、2.13 亿、2.88 亿，对应EPS 为3.58、4.84、6.55 元，对应PE 为40倍、29 倍、22 倍，首次覆盖给与“推荐”的投资评级。

    　　风险提示：制造业投资增速下行，公司新产品市场推广不及预期，产能爬坡速度不及市场预期，市场竞争加剧。