投资要点：

    专注水环境治理，提供设备、整体解决方案及运营服务。公司专注于水生态环境治理与资源化领域，公司2018 年营业收入中水污染治理装备5.55 亿元，占比77.84%；水环境整体解决方案8173 万元，占比11.47%；水污染治理项目运营6793 万元，占比9.53%；其他业务824 万元，占比1.16%。其经营模式包括：1）生产并销售水污染治理技术装备；2）提供水环境整体解决方案服务；3）提供水污染治理项目运营服务。公司已成为国内村镇污水治理细分市场的领跑企业。截止招股说明书签署日，实际控制人廖志民直接持有公司 61.23%的股权，周涛直接持有公司 4.46%的股权，廖志民、周涛为夫妻关系。

    业绩快速增长，盈利水平维持高位，经营效率提升。公司2016~2018 年营收分别为2.73亿元、4.84 亿元、7.14 亿元，复合增长61.83%。公司2016~2018 年综合毛利率分别为64.94%、63.96%和 65.57%，保持稳定。2016~2018 年可比上市公司平均毛利率分别为41.74%、38.24%、39.39%，公司毛利率高于行业平均值。同时，公司总资产周转率也不断改善，2016~2018 年分别为0.26、0.39、0.46，公司经营效率不断提升。公司2016~2018 年加权平均ROE 分别为14.76%、17.36%、24.02%，收益率稳步提升。

    同步处置污染物提升效率，分散处置降低投资。公司坚持以研发为导向，2016~2018 年研发费用率分别为5.12%、4.91%、6.03%。传统污水处理在多环节处理污染物，同时外排大量有机剩余污泥。公司FMBR 外排污泥少，且能同步降解C、N、P。此外，公司的分布式污水处理模式可以就近收集、处理、资源化，避免长距离运输，可节约管网投资和占地面积。当前公司进一步智能化升级，打造“集中远程监控+4S 流动站”的运维模式，实现无人值守下的稳定运行。技术已实现产业化。2015 年公司FMBR 技术被列入国家科部、环保住建水利发布的《节水治污水生态修复先进适用技术指导目录》，该技术已在近3000 余套装备中应用。未来有望在黑臭水体治理、城乡污水厂建设升级中不断推广应用，同时公司开拓美国市场，进军海外。公司另一项核心技术JDL 技术，无需加入絮凝剂、混凝剂、助凝剂，减少膜的堵塞，能有效分离水中不溶性金属化合物及其它悬浮物，实现重金属高效回收。

    公司选择的上市标准为：预计市值不低于人民币 10 亿元，最近两年净利润均为正且累计不低于人民币 5000 万元，或者预计市值不低于人民币 10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1 亿元。由于环保行业仍处于成长期，公司具备业绩增长动力，且盈利具备可持续性，应采用可比公司PE 估值法进行估值。

    风险提示：知识产权泄密风险、江西协议采购供货项目有效期届满带来的经营风险