事件：

    莱伯泰科发布2022 年年报与2023 年一季报：公司2022 年实现营业收入3.55 亿元，同比下降3.76%；实现归母净利润0.45 亿元，同比下降35.71%。2023 年一季度，公司实现营业收入0.97 亿元，同比增长24.68%；实现归母净利润0.13 亿元，同比增长7.99%。

    投资要点：

    前处理产品海外开拓取得积极进展。2022 年，公司水循环产品获得了重要的海外订单，为客户销售在境外的分析仪器做配套设备，为水循环产品在境外市场拓展打开了良好的突破口。公司旗下子公司CDS 公司与日本某公司签署了未来4 年长期供应Empore 锶（Sr）分离富集膜片的协议，以满足客户持续检测核污水中Sr 元素含量的需求，订单金额接近百万美元。

    三重四极杆质谱仪发布，半导体领域解决方案升级。2022 年，公司电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS）成功在半导体、医疗、环保、第三方检测、大学院校、核工业、医药等领域实现销售。公司电感耦合等离子体三重四极杆质谱仪（ICP-MS/MS）已于2023 年3 月10 日正式发布，主要针对半导体领域，助力公司半导体领域解决方案升级。

    原材料涨价导致毛利率略降，研发费用提升。2022 年，受到大宗商品价格上涨影响，公司部分原材料成本上浮，公司整体毛利率为47.71%，同比下降0.73pct。2022 年，公司研发人员较2021 年增加19 人，研发费用为0.38 亿元，同比增长22.37%，导致研发费用率同比提升2.31pct 至10.82%。

    盈利预测和投资评级 考虑到公司一季报情况及在研项目较多，我们预期公司研发费用将保持高位，故下调公司2023/2024/2025 年归母净利润至0.57/0.65/0.76 亿元，对应PE 分别为54/47/40 倍，维持“增持”评级。

    风险提示 质谱仪销售规模不及预期；在研项目落地进展不及预期；行业竞争愈发激烈风险；产品毛利率下滑风险；实验室工程建设进度不及预期风险。