Q1 业绩逐步回暖，全年看好疫情后复苏趋势。公司2022 全年实现营业收入3.55 亿元，同比-3.76%；实现归母净利润4462 万元，同比-35.71%；实现扣非后归母净利润4117 万元，同比-34.64%。2022 年全年受疫情影响收入承压，业绩端下降幅度大于收入，主要系期间费用有所增长，公司2022 年度增加销售人员和研发人员投入，为后续业务扩大发展奠定基础。2023Q1 公司实现营业收入9660 万元，同比+24.68%；实现归母净利润1287 万元，同比+7.99%，Q1 收入端恢复显著，利润端受研发和销售投入加大影响短期业绩增速。从合同负债来看，公司整体在手订单充足，全年来看随着收入端不断复苏增长、业绩端有望实现不错增长。

    　　研发投入逐年增加，分析仪器矩阵逐步完善。2022 年度公司研发投入为3840 万元，同比+22.37%，占收入比10.82%，研发人员从2021 年底的101 人增至120人，研发壁垒构筑护城河。2022 年，公司新增获得授权专利35 个，其中发明专利3 个，研发进展不断。公司除进一步巩固和提升原有核心产品的市场占有率，加快现有产品的升级换代，不断推出新的样品前处理仪器外，同时加快了在分析测试仪器上的研发速度，其中电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS）成功在半导体、医疗、环保、第三方检测、大学院校、核工业、医药等领域实现销售；此外电感耦合等离子体三重四级杆质谱（ICP-MS/MS）研发项目取得了较好进展，2023 年3 月10 日公司正式发布针对于半导体行业研发生产的LabMS 5000 ICP-MS/MS；项目电感耦合等离子体四级杆-飞行时间质谱仪，可实现单细胞多元素同时检测的基本功能，目前功能机已完成 ，预计2023 年底完成项目验收。

    　　质谱仪销售值得期待，公司将进入新的发展阶段。公司创始团队来自赛默飞，董事长胡克博士为质谱仪领域资深科学家，研发效率和产品力领先行业，公司逐步进入新的发展阶段。公司于2021 年5 月份推出首台电感耦合等离子体质谱仪（ICPMS）LabMS 3000，首次实现了国产ICP-MS 产品在半导体行业芯片生产线上的应用，头部半导体企业已二次复购，获得客户高度认可。时隔两年，公司成功推出应用于半导体领域的ICP-MS/MS 产品正式对外发布并实现发货，带领国产产品逐步向高端科学仪器领域迈进。

    　　公司是实验分析仪器领域的领先企业，我们看好其长期发展空间。由于疫情影响2022 年业绩，我们据此下调收入预期，预计公司2023-2025 年的每股收益分别为1.22/1.43/1.61 元（原23-24 预测为1.49/1.66 元），参考可比公司给予2023 年39倍PE 估值，对应目标价47.58 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　质谱仪销售不及预期；公司产品价格下滑风险；其他产品客户拓展不及预期等。