24Q2 营收环比增长34%， 创单季度历史新高，毛利率环比有所改善。

    　　24H1 营收8.49 亿元，同比增长17.30%，归母净利润-2.65 亿元，扣非归母净利润-2.86 亿元，归母净利润亏损主要由于市场竞争加剧，产品售价承压致24H1 毛利率同比下降8.93pct 至33.90%。

    　　24Q2 单季度营收4.86 亿元，环比增长34.18%，归母净利润-1.15 亿元，扣非归母净利润-1.27 亿元。若剔除股份支付费用影响，24Q2 归母净利润-0.41亿元，环比亏损幅度收窄；毛利率35.33%，环比提升3.33pct，有所改善。

    　　营收环比增长主要系汽车电子产品持续放量及消费电子景气度持续改善。

    　　汽车电子需求稳健成长，工业领域库存去化完成，光储显现复苏迹象。

    　　公司下游聚焦于汽车电子和泛能源领域：(1)24Q2 单季度汽车领域营收1.56亿元，营收占比32%，环比增长20%，主要受益于国内汽车产销量及新能源车渗透率增长，汽车电子需求稳健成长。(2)泛能源领域营收2.68 亿元，营收占比55%，环比增长49%，目前工业变频伺服等库存去化完成，光伏/储能需求仍处于低位，但自24Q2 起观察到复苏迹象。同时，如巴西/南非/东南亚等亚非拉地区市场带来新增量需求。(3)消费电子领域营收0.63 亿元，营收占比13%，环比增长19%，主要受益于消费电子领域需求回到正常水平。

    　　持续丰富产品矩阵，关注磁传感器&电源管理新品放量贡献增量营收。

    　　24Q2 单季度传感器营收0.54 亿元，营收占比11%，环比增长29%；信号链营收2.58 亿元，营收占比53%，环比增长30%；电源管理营收1.75 亿元，营收占比36%，环比增长44%。公司持续扩展产品矩阵，有望进一步成长。

    　　(1)传感器方面：车规级磁开关已在客户端量产，磁轮速传感器正在量产导入，车身高度传感器研发进展顺利。(2)信号链方面：应用于汽车电子执行器的专用驱动/信号链MCU 产品已开始量产。(3)电源管理：汽车主驱功能安全栅极驱动终样已在多家主机厂和Tier 1 测试验证中；步进马达驱动、单/双通道低边驱动已大规模出货；大电流集驱已实现客户端送样；第一颗高边开关产品已经量产并导入头部汽车客户，正持续放量。

    　　国内车规级模拟芯片领军，“内生+外延”完善产品矩阵，维持“增持”评级。

    　　公司是国内模拟芯片领军，高研发投入布局三大业务，拟收购麦歌恩拓展产品矩阵，预计2024~2026 年归母净利润分别为-1.61/0.90/2.61 亿元，25/26年PE 分别为150.9/51.9 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：国际贸易摩擦风险；核心竞争力风险；经营风险；财务风险等。