23Q4 单季度营收环比+11.94%， 归母净利润环比扭亏为盈，符合预期。

    　　2024 年2 月24 日，公司业绩快报公告2023 年营收13.11 亿元，同比下降21.51%，归母净利润-2.36 亿元，同比由盈转亏，扣非归母净利润-3.22 亿元，同比由盈转亏，营收同比下降系终端市场需求疲软，净利润同比下降主要受毛利率下降、销售/管理/研发费用提升以及股份支付费用影响。若剔除股份支付费用2.21 亿元影响，归母净利润-0.15 亿元，扣非归母净利润-1.01 亿元。

    　　测算23Q4 单季度营收3.10 亿元，环比增长11.94%，归母净利润0.15 亿元，环比扭亏为盈，扣非归母净利润-0.08 亿元，环比亏损收窄1.28 亿元。

    　　主要下游除光储外均呈现回暖，汽车市场需求稳健成长，消费电子逐步复苏。

    　　23Q3 单季度泛能源领域营收1.55 亿元，营收占比55.9%；汽车领域0.89亿元，营收占比32.1%；消费电子领域0.35 亿元，营收占比12.6%。

    　　(1)泛能源领域：光储市场下游客户仍处于去库存状态，传统工业市场则于23Q3 观察到明显企稳好转迹象。(2)汽车领域：汽车电子需求仍在稳健增长，且汽车市场23Q3 已明显回暖。(3)消费电子领域：23H1 消费电子市场显现复苏迹象，终端客户库存回到合理水平，有逐渐恢复和增长趋势。

    　　三大业务产品研发持续推进，关注新产品放量贡献增量营收。

    　　23Q3 单季度信号链营收1.41 亿元，营收占比50.9%；电源管理0.94 亿元，营收占比33.9%；传感器0.42 亿元，营收占比15.1%。公司三大产品研发顺利，将于2024 年贡献增量营收。

    　　(1)信号链方面：功能安全主驱隔离驱动预计于2024 年量产，应用于光伏逆变器和工业电机驱动上的隔离驱动正逐步替代光耦驱动。(2)电源管理方面：

    　　新一代隔离半桥驱动及多路半桥马达驱动23Q3 已陆续量产并开始逐步上量；供电电源LDO 已实现部分客户导入，24 年有望逐步贡献增量营收；高边开关相关产品将于24 年实现量产。(3)传感器方面：24 年磁电流传感器有望逐步拓展至汽车三电系统，磁角度和磁开关传感器等也将逐渐产生营收贡献。

    　　国内车规级模拟芯片领军，“内生+外延”完善产品矩阵，维持“增持”评级。

    　　公司是国内模拟芯片领军，高研发投入布局三大业务，拟收购昆腾微拓展信号链与音频SoC 产品矩阵，预计2023~2025 年归母净利润为-2.36/0.38/2.29亿元，对应23/24/25 年PE 为-77.0/472.3/79.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：国际贸易摩擦风险；核心竞争力风险；经营风险；财务风险等。