投资要点

    　　新品逐步推出放量，有望拉动业绩

    　　近日，公司推出全新车规级可编程步进电机驱动器，适用于头灯步进控制、抬头显示位置调节电机、HVAC 风门电机以及各类阀门的驱动控制，具有良好的性能和稳定性。公司专注于围绕下游应用场景组织产品开发，聚焦传感器、信号链和电源管理三大产品方向，持续推出新品，提供丰富的半导体产品及解决方案，广泛应用于汽车、泛能源及消费电子领域。传感器方面，公司去年量产的磁电流传感器随着在光伏、汽车三电系统的快速推广，今年有望贡献业绩增量。电源管理方面，公司完成了应用于贯穿尾灯的LED 驱动产品的量产，产品目前持续放量中。信号链方面，公司陆续推出了隔离式比较器、集成LVDS 接口的隔离ADC等产品，为工业客户提供差异化产品；同时推出了新一代高性价比的数字隔离器系列、隔离电压电流采样芯片和全集成隔离电源芯片，满足客户对系统降本的诉求。随着新品持续放量，有望带动公司业绩回暖。

    　　下游领域回暖，业绩环比提升

    　　从业绩情况来看，第三季度公司下游汽车电子、工业自动化等领域呈现环比恢复态势，公司实现营业收入2.77 亿元，同比下降42.58%，但环比提高9.69%；实现归母净利润-1.19 亿元，环比减亏10.45%。汽车电子领域，在汽车电动化和智能化趋势下，新能源汽车销量增长，对汽车芯片需求拉动，公司推出的多款新产品陆续导入头部客户，拉动公司营收环比上升。工业自动化领域，传统工业市场经历了较长时间的去库存调整后，客户库存消耗至相对合理水平，部分客户恢复拉货，带动公司业绩环比增长。公司的费用投入及股权激励等措施有望持续推动业务进展，随着下游的逐步回暖，有望拉动公司整体业绩提升。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2023-2025 年分别实现收入14.44/19.01/ 25.32 亿元，实现归母净利润分别为-2.74/ 1.21/ 3.52 亿元，当前股价对应2023-2025 年PE 分别为-/197/68倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场回暖不及预期；新品放量不及预期；市场竞争加剧。