事件：

    　　2023 年4 月24 日，纳芯微发布2022 年年报，2022 年公司实现营业收入16.70 亿元，同比+93.76%；实现归母净利润2.51 亿元，同比+12.00%。

    　　同时，公司发布2023 年一季报，2023Q1 单季度，公司实现营收4.71 亿元，同比+38.87%，实现归母净利润0.02 亿元，同比-98.14%。

    　　投资要点：

    　　积极应对半导体行业周期下行，收入利润增长显著。2022 年，消费电子需求疲软压制半导体市场，公司积极应对行业周期变化，持续增加研发投入，加快推进汽车电子、泛能源等高成长、高壁垒市场产品导入，提高品牌认可度，推动公司2022 年实现营收16.70 亿元，同比增长93.76%。公司全年归母净利润为2.51 亿元，同比增长12.00%，若剔除2022 年股份支付费用达1.97 亿元，公司表观利润达4.48 亿元，同比增长99.92%。2023Q1 公司实现营收4.71 亿元，同比增长38.87%，归母净利润0.02 亿元，或因2023Q1 需要摊销的股份支付费用为9843.42 万元，加回后公司的归母净利润为10,000.07 万元，同比增长15.98%。

    　　深耕汽车电子与泛能源领域，持续丰富产品品类。公司持续深耕汽车电子与泛能源领域，通过不断丰富产品矩阵、提高产品覆盖度，2022年公司汽车电子和泛能源领域收入占比分别为23.13%和69.69%。

    　　同时，公司在传感器产品方向进展顺利，其中集成式电流传感器赢得众多客户认可并规模发货，车规线性磁传感器进入试量产阶段，磁开关、磁轮速传感器等方向也研发进展顺利。目前公司产品品类正不断丰富，现已有1400 余款产品在售，新产品的不断推出有望驱动公司市场拓展。

    　　优化供应链管理自建封测，开启全球化布局战略。公司注重建立稳定的供应链体系，在加强和现有供应商合作的同时，成立了封测子公司纳希微，并于2022Q4 正式试生产。目前公司的晶圆制造与芯片封装以及绝大部分测试均由委外厂商完成，纳希微主要满足公司自身压力传感器与小批量定制化产品的封测制造需求，未来随着产能量产爬坡有望持续优化公司供应链管理。同时公司积极开展全球化布局，目前已在日本、韩国、德国设立了分支机构，通过提供优质便捷的本地化支持服务提升海外市场覆盖度，开拓海外市场。

    　　盈利预测和投资评级：纳芯微拥有行业领先的传感器信号调理技术与数字隔离技术，产品下游应用广泛，业绩有望保持稳定增长。基于当前半导体行业周期行情，我们调整本次盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入分别为22.78、30.83、41.19 亿元，归母净利润分别为3.34、6.04、7.84 亿元，对应2023-2025 年PE 分别为88、49、37 倍，基于公司技术优势且受益于下游应用高壁垒，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；下游需求不及预期；国际贸易摩擦影响；核心技术人才流失；委外加工及供应商集中度较高；应收账款坏账及存货跌价等风险。