事项：

    　　公司发布2022 年财报，2022 年公司实现营业收入16.70 亿元，同比增长93.76%; 实现归母净利润为2.51 亿元，同比增长12.00%。公司2022 年度拟向全体股东每10 股派发现金红利8 元（含税），拟以资本公积向全体股东每10股转增4 股。

    　　平安观点：

    　　业绩稳步增长，加大研发投入：公司发布2022 年财报，2022 年公司实现营业收入16.70 亿元，同比增长93.76%; 实现归母净利润为2.51 亿元，同比增长12.00%。公司产品毛利率为50.01%，比上年减少3.49 个百分点。2022 年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为4.19%（-0.02pctYoY）、9.92%（+2.92pctYoY）、-1.44%（-1.79pctYoY）、24.17%（+11.73pctYoY）。研发费用的大幅增加主要系2022 年度实施限制性股票激励计划、扩充研发人员、提高研发人员工资，进而加大了研发投入导致。

    　　重新划分产品品类，发力汽车与泛能源领域：公司将信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片三大产品品类重新划分为传感器产品、信号链产品和电源管理产品。传感器产品22 年实现营收1.11 亿元，同比增长202.35%；信号链产品22 年实现营收10.46 亿元，同比增长60.95%；电源管理产品22 年实现营收5.10 亿元，同比增长196.67%。从下游应用的收入结构来看，公司重点发力汽车和泛能源领域并取得一定优势。2022年公司汽车电子领域收入占比从2021 年的9.99%提升至23.13%，占比提升13 个百分点。泛能源领域收入占比为69.69%，消费电子领域从2021年的16.01%降低至7.18%。

    　　投资建议：公司是国内模拟隔离芯片龙头，主营产品分别为传感器、信号链、电源管理等。公司深度结合市场发展前景和客户需求，不断突破产品发展的技术瓶颈并推出新产品。当前半导体仍处于周期下行阶段，暂未出现明显反弹趋势，公司所处赛道为半导体模拟芯片设计方向，下游应用范围广泛，具有明显的半导体周期属性。基于公司年报以及对行业发展趋势　　的判断，我们下调公司盈利预期，预计公司 2023-2024 年的归母净利润分别为2.36 亿元（前值为4.43 亿元）、3.06 亿元（前值为6.41 亿元），并新增2025 年的归母净利润预测为4.40 亿元，EPS 分别为2.33 元、3.03 元、4.36 元，对应4 月21 日收盘价的PE 分别为130.7、100.6、70.0 倍。公司在传感器、信号链、电源管理三大产品方向深度布局，持续开发全系列的模拟集成电路产品，形成新的利润增长点，保持公司快速、优质的发展。我们看好公司未来的发展，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）核心技术泄密风险。公司已量产出货产品和诸多在研项目均以传感器信号调理及校准技术、基于Adaptive OOK信号调制的数字隔离芯片技术等多项核心技术为基准，如果出现核心技术泄密或被他人盗用或将会给公司的经营带来不利影响。（2）关键技术人员流失的风险。如果公司不能有效稳定公司核心技术团队，提供有市场竞争力的待遇，并保持对新人才的引进和培养，那么可能出现人才流失或紧缺的风险，将对公司的持续研发能力造成不利影响。（3）受国际贸易摩擦影响的风险。如果国际贸易摩擦的状况持续或进一步加剧，公司上下游供应链被卡脖子，可能面临经营受限、订单减少或供应商无法供货等局面，若公司未能及时成功拓展新客户或供应商，极端情况下可能出现公司的营业收入下滑的风险。