2022 年业绩实现高增长，汽车及光伏储能领域占比迅速提升。公司2022 年实现营业收入16.70 亿元，YoY+93.76%；实现毛利率50.01%，YoY-3.49pct。实现归母净利润2.51 亿元，YoY+12.00%；实现扣非归母净利润1.69 亿元，YoY-22.79%；剔除股份支付费用影响后，公司实现归母净利润4.47 亿元，YoY+92.28%；实现扣非归母净利润3.66 亿元，YoY+60.37%。22 年公司来自汽车和光伏储能领域的营收分别为3.86 亿元/3.82 亿元，收入占比分别提升至23.12%/22.85%，公司在汽车光伏领域实现了快速增长。

    23Q1 环比营收高增长，看好后续毛利改善。公司23Q1 单季度实现营业收入4.71 亿元，YoY+38.87%，QoQ+19.47%；实现毛利率45.31%，YoY-5.87pct，QoQ-0.95pct；实现归母净利润0.02 亿元，实现扣非归母净利润-0.23 亿元；剔除股份支付费用影响，公司23Q1 实现归母净利润1.00 亿元，YoY+15.98%，QoQ-4.34%；实现扣非归母净利润0.76亿元，QoQ-1.40%。22Q4 受下游工业市场需求波动影响，公司营收环比略有下滑；受益于工业需求企稳回暖、汽车和光伏储能领域的较好需求，公司23Q1 实现营收环比高增长。后续伴随代工/封测成本端优化及低成本高毛利新产品放量，公司单季度毛利率将有所提升。

    新品不断推出，加速建设模拟IC 平台型公司。公司在传感器、信号链、电源管理三大业务线均推出多类新产品，目前料号数量达1400 余款，如不断更新的磁电流传感器、主驱隔离驱动、车规级马达驱动/LDO/LED 驱动等新品，有望在2023 年为公司营收成长带来明显贡献，平台型模拟IC 公司逐渐形成。

    盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年分别实现EPS 3.28/6.97/10.96 元/股，维持合理价值365.85 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。下游需求不及预期，新品研发不及预期，隔离IC 竞争加剧。