感知、隔离与驱动构筑公司基本盘

    　　公司由传感器信号调理ASIC 芯片向前后端拓展形成信号感知、系统互联与功率驱动的布局，现能提供1100 余款产品型号。2022H1 实现营收7.94 亿元（同比+132.96%），归母净利润1.95 亿元（同比+116.38%），其中信号感知/隔离与接口/驱动与采样分别实现营收1.54 亿元/2.85 亿元/3.53 亿元，分别同比增长58.7%/72.64%/356.59%，驱动与采样业务成为公司第一大品类（占比44.48%）。公司核心团队具备ADI 背景，高度重视研发创新，在混合信号处理、高耐压数字隔离、集成式传感器设计等领域拥有独立知识产权和丰富技术储备，在信号感知领域已实现信号调理ASIC 与集成传感器全面覆盖，2020 年压力传感器和加速度传感器信号调理ASIC 芯片的国内市占率分别达到32.19%和23.06%；在隔离领域作为国内较早规模量产数字隔离芯片的公司，依托自主开发的“Adaptive OOK”信号调制技术使产品多项关键技术指标达到或优于国际竞品。2022 年上半年公司推出针对汽车主驱、发电机、升压DCDC、光伏逆变器、大功率变频和伺服驱动器的智能隔离栅极驱动，补全在新能源车动力总成系统中隔离芯片的版图，提高在电源、电控系统中隔离芯片覆盖度及单板价值。

    　　深耕高景气汽车电子与泛能源领域

    　　2022H1 公司下游工业控制（泛能源）+汽车电子占比接近八成，其中工业控制（光伏与风电、智能电网、大型/移动/用户储能、充电桩及其他传统工业等）占比为59.64%（同比提升27.7pct），汽车电子（新能源车/燃油车动力总成、智能驾驶、热管理系统、底盘控制与安全等）占比为18.26%（同比提升11.31pct），而消费电子占比进一步下降至9.37%（同比下降7.56pct）。下游客户方面，汽车电子领域公司产品已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量装车，进入上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等厂商供应体系；工业控制（泛能源）及其他领域，公司已取得包括中兴通讯、汇川技术、霍尼韦尔、智芯微、南瑞继保、英威腾、阳光电源、韦尔股份在内的众多行业龙头标杆客户的认可，已实现对光伏储能行业主要头部企业实现加速供货。

    　　产品品类扩展打造泛能源+汽车电子模拟平台2022 年上半年公司陆续发布十余款新品系列，其中霍尔效应　　电流传感器系列加速出货；非隔离高压半桥驱动、磁角度传感器系列量产出货；智能低边开关系列、表压压力传感器系列进入试量产阶段；车规LIN 收发器、电源类产品车规级LDO 系列客户导入进程顺利。此外，公司还开辟包括功能安全驱动、车载马达驱动、LED 驱动、车载电源、通用接口IC等多个面向未来的新产品方向，逐步迈向模拟平台型之路。

    　　盈利预测

    　　公司股权支付费用对表观利润产生一定影响，预测公司2021-2023 年收入分别为17.03、25.94、38.30 亿元，EPS 分别为4.02、6.50、10.21 元，当前股价对应PE 分别为72、45、28 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化风险等。