事件：

    　　8月27日，公司发布2022 年半年度报告，2022 上半年公司实现营业收入7.94 亿元，同比增长132.96%，实现归母净利润1.95 亿元，同比增长116.50%，扣非后归母净利润1.63 亿元，同比增长86.32%。

    　　点评：

    　　驱动与采样芯片快速放量推动业绩高速增长。公司上半年实现营业收入7.94亿元，各条业务线均实现快速增长，其中驱动与采样芯片收入3.53 亿元，增速高达356.59%，隔离与接口、信号感知芯片分别实现收入2.85/1.54 亿元，同比增长72.64%、58.70%。公司始终定位开发高性能高可靠性产品，一旦产品推出即可快速放量，这主要取决于公司打造了严格的产品设计、工艺管控等整套流程，可实现核心能力的快速复用，这也是公司长期最核心的竞争力，驱动和采样芯片于2020 年正式推出，近两年业绩增长十分客观，今年上半年收入占比达到44.48%，同比提升近一倍。

    　　下游分布更为广泛，汽车电子收入实现爆发。公司紧抓新能源车产业链国产化机遇期，过去数年在不断积累车规级产品的能力，车规级料号持续推出，当下逐渐进入收获期，今年上半年汽车电子收入占比达到18.26%，同比提升11 .31 pct，与此同时，公司积极扩展更为广泛的下游，泛工业方向收入快速增长，收入占比从去年上半年的31.94%提升至今年上半年的59.64%，同比提升27.7 pct，其中主要细分方向为风光储、智能电网等高景气度下游，消费电子和信息通讯等方向收入占比有较大幅度下降。

    　　产品线持续拓展，长期天花板不断抬升。公司以信号调理和隔离产品起家，目前已在电源管理和信号链的主流料号进行全面布局，上半年研发费用1.05亿元，同比增长168.96%，高于同期营收增长，在大力研发投入支持下，公司上半年陆续推出低边开关、车规级LDO、车规级LIN 收发器等多款新产品，完成高精度ADC 的设计与投片。产品线做大做全、下游全面布局是公司发挥规模效应、构建长期竞争力的关键。

    　　维持“买入”评级。计入股份支付费用之后，我们预计公司2022/2023 年归母净利润分别为4.19/7.16 亿元，且在风光储等电网侧和新能源汽车的支持下，业绩有望持续超预期，给予2023 PE 60 x，目标价为425.4 元。

    　　风险提示：行业景气度不及预期；公司产能增长不及预期。