事件：8 月26 日，纳芯微发布2022 年中报，2022 年上半年公司实现营收7.94 亿元，同比+132.96%，归母净利润1.95 亿元，同比+116.50%。

    Q2 业绩表现亮眼，股权激励&人员扩张影响扣非利润。单二季度，公司实现营收4.54 亿元，同比+124.00%，环比+33.96%，归母净利1.11 亿元，同比+97.31%，环比+31.36%，扣非净利7928 万元，环比微降5.45%。扣非增速弱于营收，主要因公司于Q2 确认约1246 万元股份支付费用，同时公司人员大幅增长导致研发费用和管理费用提升。毛利率方面，Q2 公司毛利率50.43%，环比下降0.74pct，主要因公司毛利率较低的驱动与采样芯片营收占比提升。上半年公司驱动与采样芯片营收占比达44.5%。

    前瞻布局新能源汽车、泛能源，奠定高业绩确定性。公司下游市场主要以新能源汽车、工业、通讯为主，上半年营收占比分别为18.26%、59.64%、12.74%。

    就经营表现来看，目前下游消费需求偏软，公司通过领先布局汽车、泛能源等领域，享有更高业绩确定性。在新能源汽车领域，公司隔离栅极驱动、非隔离高低边驱动、隔离电压电流采样、车载供电电源、传感器等一系列产品可广泛应用于汽车OBC/DCDC、主电机驱动、整车域控等系统应用，于主流整车厂商/汽车一级供应商批量装车；光伏储能领域，公司隔离/非隔离驱动、隔离电流电压采样、霍尔电流传感器、数字隔离器/隔离接口/隔离电源/通用接口等均在光伏逆变器/储能变流器、光伏阵列/优化器、储能电池/BMS 等领域被广泛应用。

    高度重视研发，持续拓宽产品矩阵。公司高度重视人才队伍建设，上半年员工总数达488 人，其中研发人员241 人，增长114 人，研发中硕士以上学历人数占比59.33%。且公司已建立长效人才机制，上市前已实施三次股权激励，上市后新授予277.07 万股限制性股票，增强员工凝聚力。

    从研发成果来看，上半年公司陆续发布了霍尔效应电流传感器、磁角度传感器、智能低边开关、车规LIN、LDO 等十余款新品，并开辟包括功能安全驱动、车载马达驱动、LED 驱动、车载电源等新产品方向，在新能源汽车、泛能源领域单机价值量持续提升。此外，公司还完成3ppm 积分非线性高精度ADC 的设计与投片工作，标志着公司在信号链领域技术积累达到新的高度。

    投资建议：我们小幅调整盈利预测，预计公司2022/23/24 年归母净利润分别为3.84/6.68/9.77 亿元，对应现价PE 分别为93/53/36 倍，我们看好公司在新能源汽车、泛能源领域卡位布局，随着车载传感器、驱动、电源等新品的持续发布，成长性无虞。维持“推荐”评级。

    风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求不及预期的风险；市场竞争风险。