车规级产品矩阵持续扩张，股权激励彰显公司信心纳芯微近期推出Sigma-Delta 隔离采样芯片，显著提升采样精度。2Q22 以来，纳芯微官网共公布9 款新品，其中5 款均通过车规认证，非隔离的产品包括智能低边开关、LDO 及霍尔磁角度传感器，产品矩阵持续扩张。公司5月31 日公告拟授予180 名员工300 万股，幅度超市场预期，行权条件彰显公司长期发展信心。考虑到公司新品进展，我们上调2022-2024 年收入至16.9/25.7/34.6 亿元，考虑股权激励费用，下调2022-2024 年归母净利润至4.4/7.1/9.6 亿元。卡位汽车高景气，看好公司23 年快速成长，基于行业均值23 年 PE50 溢价37%，给予68.5 倍PE，目标价480 元，维持买入。

    汽车新品持续推出，非隔离产品矩阵扩张

    2Q22 以来，纳芯微官网共公布9 款新品，车规级与非隔离类产品进展理想。

    车规级产品方面，Sigma-Delta 隔离采样芯片NSi1303/1305,智能低边开关NSE11409 系列和LDO NSR3X 系列、隔离驱动NSi66x1A/NSi6601M、霍尔效应磁角度传感器NSM301X 均通过AEC-Q100 车规要求，智能低边开关主要用于BMS、整车控制和车身控制，LDO 专为汽车电池为系统供电而设计；非隔离类产品方面，新品NSD1624 为通用的非隔离高压半桥驱动芯片，可用于驱动MOSFET/IGBT 等各种功率器件，公司产品矩阵持续扩宽。

    股票激励计划增强公司凝聚力，彰显长期发展信心纳芯微5 月31 日发布《2022 年限制性股票激励计划草案》，拟授予180 名员工（占2021 年底员工总数的46.75%）限制性股票300 万股， 幅度超市场预期，同时公司业绩考核目标2022-2025 营收不低于13/18/23/28 亿元，yoy 不低于50.8%/38.5%/27.8%/21.7%。我们认为此次计划1）有助于激励核心管理层及技术人员，提升团队稳定性及运营效率，及2）展示公司对2022-2025 年业绩稳健增长的信心。远期来看，我们看好公司能够充分利用隔离技术的先发优势，持续拓宽产品线，加大汽车布局，提高大客户渗透率，从量变走向质变。

    维持买入，上调目标价至480 元

    受益于产品结构优化，我们上调公司2022-2024 年收入至16.9/25.7/34.6亿元（前值：16.3/24.1/32.4 亿元），同时考虑到公司股权激励费用，下调2022-2024 年归母净利润至4.4/7.1/9.6 亿元（前值：4.9/7.4/9.5 亿元），对应EPS 为4.32/7.01/9.53 元，考虑到公司下游汽车领域景气度维持高位，看好公司23 年快速成长，基于行业均值23 年 PE50 溢价37%，给予68.5倍2023 年PE 估值，目标价480 元（前值：346.54 元），维持买入。

    风险提示：全球半导体进入下行周期，行业竞争加剧。