深耕模拟芯片细分赛道，下游领域布局广泛。公司成立于2013 年，产品主要包括传感器芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片，应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。公司2021 年实现营收8.62 亿元，归母净利润2.24 亿元。22Q1 实现营收3.39 亿元，归母净利润0.84 亿元。

    三大产品线需求旺盛，有望深度受益国产替代。随着智能终端的渗透率不断提升，中国MEMS 传感器市场规模有望从2019 年的598 亿元提升到2022 年的1008 亿元，市场规模快速增长；在新能源趋势的不断推进下，隔离器件应用场景、市场规模不断扩大。公司作为国内隔离芯片领先企业，2020 年数字隔离芯片市占率仅约5%，有望深度受益国产替代；驱动与采样产品主要市场仍被海外大厂TI、ADI 等厂商占据，国内公司市占率较小。公司凭借领先的技术能力与下游品牌客户的深度合作，在21 年该业务收入约2.6 亿元，22Q1 收入约1.6 亿元，同比增幅较大，未来公司该业务在国产替代浪潮下仍将保持快速增长。

    前瞻自研数字隔离芯片争做排头兵，率先布局新能源汽车实现良好卡位。公司2017 年初规划隔离产品线，2018 年上半年量产，是国内最早布局隔离产品线的模拟IC 公司之一。公司隔离产品布局丰富，在国内通讯、工业、汽车等领域率先实现品牌客户批量出货，有望引领隔离产品国产替代浪潮。另外公司在新能源汽车领域的先发布局，使公司实现良好卡位，有望在新能源汽车渗透率不断提升下实现加速成长。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润4.02/6.40/ 11.06 亿元（剔除股份支付费用和理财收益影响，预计实现经营性利润4.80/7.54/11.31 亿元）。参考可比公司估值，给予公司2022年85 倍PE 估值，对应合理价值为338.25 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。技术创新能力不足风险，市场竞争加剧风险。