深耕近十载，聚焦高性能、高可靠性模拟IC 研发和销售。纳芯微专注于围绕各个应用场景进行产品开发，由传感器信号调理ASIC 芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局，目前已能提供800 余款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。

    公司营收结构趋于多元化，目前三业务齐头并进。2021 公司隔离与接口芯片营收占比43%，驱动与采样芯片占比31%，信号感知芯片占比26%。隔离接口产品自19 年来迅速放量；驱动与采样芯片2021 年营收占比迅速提升；目前三大类产品营收贡献已较均衡。22Q1 营收归因来看，隔离驱动与隔离采样实现1.6 亿元，同比增幅较大，数字隔离及接口与信号感知类产品亦稳健成长！

    公司隔离充分布局，车载占比拾级而上！公司作为国内隔离芯片龙头，目前在汽车级领域已经形成NSi81xx 、NSi82xx 数字隔离系列、NSi1300/1306/1311 隔离采样系列、NSi6602/6601 隔离驱动系列，应用于汽车主电驱动、OBC、DC/DC、BMS 等模块，车载占比逐年迈上新台阶！除隔离芯片外，ASIC 及传感器亦在汽车客户陆续取得重大突破。

    隔离行业增速高，单车价值大幅提升。隔离芯片主要应用领域聚焦新能源车、光伏逆变器、数据中心、基站等领域，当前国内40-50 亿人民币/全球20 亿美金市场，行业增速高，同时从单车价值量看，纯电车相比燃油/混动车有5-6 倍价值量提升，考虑到ASIC 及传感器亦开始放量，公司车载弹性有望继续大幅提升。

    盈利预测及投资建议： 我们预计公司2022/2023/2024 营收15.43/22.07/30.10 亿元， yoy+78.98%/43.01%/36.42% ； 归母净利4.72/7.49/11.01 亿元， yoy+110.9%/58.8%/46.9% ； 对应PE57.4/36.1/24.6x。公司较可比公司具备估值优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，公司产品矩阵拓展不及预期