2023 年实现营业收入9.51 亿元（+64.14%），归母净利润3.04 亿元（+30.63%），扣非净利润2.89 亿元（+38.96%）；2024Q1 实现营业收入3.10 亿元（+63.55%），归母净利润1.03 亿元（+31.26%），扣非净利润0.99 亿元（+31.7%）。

    收入快速增长，隐形眼镜业务产能逐步释放。公司2023 年实现营业收入9.51 亿元（+64.14%），归母净利润3.04 亿元（+30.63%），扣非净利润2.89 亿元（+38.96%）。2023Q4 实现营业收入2.83 亿元（+105.07%），归母净利润0.52 亿元（+52.94%），扣非净利润0.50 亿元（+92.31%）。

    2024Q1 实现营业收入3.10 亿元（+63.55%），归母净利润1.03 亿元（+31.26%），扣非净利润0.99 亿元（+31.7%）。2023 年、2024Q1 公司毛利率分别为76.01%（同比下滑8.74pct）、71.61%（同比下滑11.55pct），收入增长带动了公司净利润的增长，隐形眼镜行业毛利率低于公司人工晶状体和角膜塑形镜业务水平，加之该业务处于产能扩张前期，单位成本偏高，影响了公司整体净利润增速。此外，随着年初市场逐步恢复，公司加大了产品推广力度和品牌营销活动，蓬莱生产基地产能尚在逐步释放，导致营业成本及各项费用增长较快，也使得公司净利润增速同比有所放缓。

    白内障手术量快速增长，国际市场加快推进。2023 年，公司人工晶状体收入5.00 亿元（+41.67%），毛利率89.23%（同比下滑0.31pct），其他手术治疗产品收入0.21 亿元（+36.48%）；随着年初市场环境逐步恢复，白内障手术量快速增长，公司人工晶状体销量同步增长，国内年销量突破百万片，同时国际市场也加快推进，境外人工晶状体收入同比增长为127.90%；公司人工晶状体已覆盖全国3,200 多家医院，并销往欧洲、亚洲、非洲、南美洲和澳洲，涵盖30 多个国家。

    近视防控类产品逐步丰富化，满足多层次近视防控需求。角膜塑形镜收入2.19 亿元（+26.03%），毛利率85.13%（同比下滑1.11pct），其他近视防控产品收入0.57 亿元（+166.12%）；角膜塑形镜业务受消费降级、竞品增加等因素影响，市场增速有所放缓，但该产品仍为现阶段最有效的青少年近视防控产品之一，公司依托产品品质与高效服务，取得了高于行业平均水平的增长，目前已覆盖全国超过3,200 家医疗机构。同时，公司“普诺瞳”“欣诺瞳”离焦镜作为角膜塑形镜的互补产品之一，处于加速推进阶段，其收入同比增长247.32%。

    隐形眼镜产能逐步释放，毛利率有望稳步提升。隐形眼镜实现收入1.37 亿元（+1504.78%），毛利率26.63%（同比上升40.52pct），其他视力保健产品收入0.13 亿元（+237.80%）。公司在隐形眼镜领域已布局多年，沉淀了丰富的产品和产线经验，通过并购天眼医药、福建优你康、美悦瞳快速提升产能、拓展隐形眼镜市场，目前彩片产线处于满产状态，并依托公司研发优势持续提升产线效率。

    盈利预测与投资建议。公司定位于研发平台型企业，在研项目丰富，持续加大研发投入可有效保障公司研发进度。本报告期内有晶体眼人工晶状体（PR）已申报注册，非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深（EDoF）人工晶状体等临床项目加速推进，有望逐步贡献业绩增量。考虑到公司隐形眼镜业务处于产能扩张前期，单位成本偏高，可能会影响公司整体净利润增速， 我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为 3.98/5.36/6.52 亿元，分别同比增长31%/35%22%，对应PE 分别为35.6/26.4/21.7 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。

    风险提示：带量采购政策风险、行业竞争加剧风险、市场推广不及预期风险。