二季度恢复情况良好，半年度归母净利润同比增长2.3%2020 年上半年，公司实现营业收入1.04 亿元，同比增长9.39%；实现归母净利润3,753.87 万元，同比增长2.30%、扣非后归母净利润3,618.44 万元，同比增长2.86%。

    　　2020Q1 受新冠疫情与春节假期影响，终端医疗机构的白内障手术和角膜塑形镜验配业务大幅减少，营业收入同比下降39.15%， Q2 业绩恢复，营收同比增长49.90%；同样，1 季度归母净利润和扣非后归母净利润同比分别下降80.10%、82.08%，2 季度同比分别增长74.70%、78.14%。我们认为公司业务仍处于持续放量期，产品销售动力足，患者需求量大，疫情过后将实现业绩高速增长，未来市场仍有空间可以开拓。报告期内，公司经营活动现金流量净额1,756.58 万元，上年同期为2,474.97万元，同比下降29.03%，主要系报告期内收到的政府补助较上年同期减少所致，扣除政府补助影响之后的经营活动产生的现金流量净额较上年同期降低4.98%。

    　　“人工晶状体+角膜塑形镜”二季度快速回升，海外市场逐步打开公司核心业务人工晶状体销售在疫情影响下逐步恢复，实现销售收入9,001.71 亿元，分季度来看，Q1 人工晶状体销量同比下降44.96%，导致销售收入同比下降46.28%，Q2 人工晶状体销量同比增长33.02%，销售收入同比增长39.38%。公司角膜塑形镜业务大幅增长，产品2019 年3 月取得产品注册证以来，市场销量快速提升，2020 年Q2 实现收入791.61 万元，较上年同期增长575.42%，其中1 季度销量为4,217 片，2 季度销量为11,964 片。2020H1 公司研发投入1,405.56 万元，同比增长22.86%。公司疫情期间通过多方举措尽力保障研发进度，报告期内在境内获批7 项发明专利，5 项实用新型专利及1 项外观设计专利，同时在美国获批1 项发明专利。在产品注册上，境内方面预装式人工晶状体A1UL 于5 月取得国内医疗器械产品注册证，境外方面于2 月取得泰国人工晶状体AQBHL 产品注册证书，于3月取得韩国人工晶状体A1UL 产品注册证书，于5 月取得泰国人工晶状体A1-UV、一次性植入系统DIS 产品注册证。多焦点人工晶状体、多功能硬性接触镜护理液、硬性接触镜酶清洁剂等项目已完成临床随访，准备申报注册。

    　　受疫情影响，上半年三项费用率略有下降

    　　2020 年上半年公司销售毛利率与销售净利率分别为85.48%、35.51%，较去年同期分别降低0.65 个pp、3.02 个pp。2020 年H1 公司销售费用率、管理费用率与财务费用率分别为17.58%、14.37%、 -1.83%。销售费用率同比降低3.61 个pp、管理费用率同比提升1.36 个pp、财务费用率同比提高0.11 个pp。

    　　估值与评级

    　　作为国内眼科耗材领军企业，预计20-22 年公司净利润为0.82/1.28/1.93 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：带量采购、两票制等医改政策带来采购方式的改变；产品结构单一，市场竞争激烈；新产品研发上市不及预期；产品安全及潜在责任问题；全球疫情短期内无法结束等